智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 李水青
編輯 | 云鵬
智東西1月29日報道，今日，微軟公布2026財年第二季度（對應自然年2025年第四季度）財報，AI繼續(xù)火力全開。
該季度，微軟營收同比增長17%至813億美元。按非美國通用會計準則計算（non-GAAP），凈利潤同比增長23%至309億美元；按美國通用會計準則計算（GAAP）的凈利潤同比增長60%至385億美元。
高達60%的增長率背后，微軟靠投資OpenAI，凈賺了約76億美元（約合528億元人民幣）。去年同期，這一數(shù)目還是虧損9.39億美元。
▲微軟通過投資OpenAI一季度賺76億美元（圖源：微軟財報）
微軟在季度財報中還提及了Anthropic，后者的商業(yè)預訂量增長了230%，預計將大幅拉動微軟收入增長。
受AI需求驅(qū)動，該季度微軟云收入首次突破500億美元。微軟云統(tǒng)計了全公司各類云業(yè)務收入的，而其中作為微軟三大業(yè)務之一的智能云，收入同比增長29%至329億美元，增速創(chuàng)四年來單季度增長新高。不過，智能云板塊下的Azure云業(yè)務營收同比增長39%，低于上一財季的40%。
▲微軟智能云單季增速創(chuàng)四年來單季度新高（智東西制圖）
微軟董事長兼首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）稱：“我們目前還處于AI普及的初期階段，但微軟已經(jīng)建立起了比我們某些最大業(yè)務部門規(guī)模還要大的AI業(yè)務。”
盡管營收和利潤都穩(wěn)步增長，微軟股價在盤后一度下跌超6%，推斷是資本支出大幅增長66%至375億美元、投資者擔心其過于依賴OpenAI等因素導致。
截至周三收盤，微軟股價略微上漲0.22%至482美元/股，市值達3.58萬億美元（約合24.87萬億元人民幣）。
▲微軟股價圖（圖源：騰訊自選股）
一、靠投資OpenAI賺76億美元，去年同期虧9億
按照非公認會計準則，微軟該季度凈利潤約為309億美元，同比增長23%。
這一統(tǒng)計口徑的利潤變少，主要是扣除了投資OpenAI所獲得的收益。該季度由于投資OpenAI的凈收益，凈利潤和攤薄后每股收益分別增加76億美元和1.02美元。
換句話說，這是把微軟投資OpenAI的股權(quán)價值變化，在賬面上記成了短期盈利。微軟并沒有因為OpenAI估值漲了就拿到76億美元現(xiàn)金，只是按照會計準則必須把投資的公允價值變化，記成當期的賬面利潤。
而在去年同期，由于投資OpenAI的凈虧損，凈利潤和攤薄后每股收益分別減少9.39億美元和0.12美元。
微軟和OpenAI多次傳出關(guān)系緊張，但隨著OpenAI收入加速增長，微軟也從中受益匪淺。2025年9月，微軟和OpenAI重新就部分交易條款談判，OpenAI同意再購買價值2500億美元的Azure服務。
這筆款項在微軟的賬簿上顯示為“商業(yè)剩余履約義務”，即微軟尚未交付的合同款項。該“義務”從上一季度的3920億美元躍升至6250億美元。微軟表示，其中45%來自O(shè)penAI。
但市場也擔心微軟過于依賴OpenAI。投行Jefferies的分析師Brent Thill提到：“微軟的訂單積壓情況確實非常好，但OpenAI的比例占到45%，又把問題拉回到原點：OpenAI是否有能力實現(xiàn)這些財務目標，從而向甲骨文、微軟以及其他多家服務提供商支付相關(guān)費用？”
微軟已向OpenAI投資超過130億美元，OpenAI目前正尋求以7500億美元至8300億美元的估值進行新一輪融資。據(jù)外媒Techcrunch報道，OpenAI與微軟達成了一項20%的收入分成協(xié)議，但兩家公司都未公開證實此事。
此外值得一提的是，微軟在季度財報中還提及了Anthropic，后者的商業(yè)預訂量增長了230%，助力微軟預期未來收入大幅提升。
此前2025年11月，微軟宣布向Anthropic投資50億美元，后者已簽約購買價值300億美元的Azure計算資源，并計劃未來繼續(xù)增購。
二、智能云增速創(chuàng)四年新高，2025全年收入1205億美元
作為微軟三大業(yè)務部門之一，微軟智能云在該季度營收達329億美元，同比增長29%。
▲微軟智能云業(yè)務增長達29%（圖源：微軟財報）
2025年全年，微軟智能云業(yè)務收入達1205億美元，相比2024年的1048億美元同比增長15%。
該季度，微軟云收入為515億美元，同比增長26%，商業(yè)剩余履約義務增長110%，達到6250億美元。
微軟云是跨部門的云業(yè)務總收入統(tǒng)計口徑，涵蓋了智能云部門的Azure、生產(chǎn)力與業(yè)務流程部門的Microsoft 365和Dynamics 365等所有云服務收入。
微軟也在大力投資AI。其在該季度資本支出高達375億美元，其中三分之二用于微軟所謂的“短期”資產(chǎn)：主要是用于其云平臺Azure的GPU和CPU，以服務于AI。
整體來看，微軟該季度營收增速較穩(wěn)，連續(xù)十個季度增長在15%左右，本季度營收首次突破800億美元。
▲微軟近三年來營收增長情況（智東西制圖）
在凈利潤（GAAP）方面，受投資OpenAI收益等因素影響，其增長率飆升至60%，達到385億美元。
▲微軟近三年來凈利潤增長情況（智東西制圖）
公司不同統(tǒng)計口徑的營收、凈利及股收益情況如下：
▲微軟更多營收統(tǒng)計口徑（圖源：微軟財報）
三、AI帶動業(yè)務增長明顯，大部分業(yè)務實現(xiàn)兩位數(shù)增長
除Windows設(shè)備業(yè)務增長1%和Xbox內(nèi)容及服務業(yè)務下降5%外，微軟所有業(yè)務部門的營收均較去年同期實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，背后AI起到了不小的驅(qū)動作用。
微軟生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務、智能云、更多個人計算三大塊業(yè)務的營收分別為341億美元、329億美元、143億美元，分別占總營收的42%、40%及18%。
生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務收入同比增長16%。其中Microsoft 365商業(yè)云收入增長17%，Microsoft 365消費者云收入增長29%，LinkedIn收入增長11%，Dynamics 365收入增長19%。
智能云業(yè)務收入同比增長29%。其中，Azure和其他云服務收入同比增長39%。
更多個人計算業(yè)務的收入同比下降3%。其中Windows OEM和設(shè)備收入增長1%，Xbox內(nèi)容和服務收入下降5%，不計流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入增長了10%。
微軟在2026財年第二季度以股息和股票回購的形式向股東返還了127億美元，比2025財年第二季度增長了32%。
結(jié)語：AI成為巨頭規(guī)模性營收硬核引擎
本季度，微軟通過投資OpenAI單季凈賺76億美元，扭轉(zhuǎn)了去年同期虧損，同時印證了“戰(zhàn)略投資+生態(tài)綁定”已幫助巨頭攫取AI紅利。
智能云收入首破500億美元，背后AI正從技術(shù)概念轉(zhuǎn)化為規(guī)模性營收引擎。納德拉“AI業(yè)務規(guī)模已超傳統(tǒng)核心部門”，或許預示著產(chǎn)業(yè)正式進入AI驅(qū)動增長的新周期。
