芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯東西1月23日?qǐng)?bào)道，今日，英特爾公布第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，第四季度營(yíng)收、毛利率和每股收益均超出預(yù)期，并完成了向英偉達(dá)出售價(jià)值50億美元普通股的交易。
該公司第四季度營(yíng)收為137億美元，同比下降4%；全年?duì)I收為529億美元，與上年持平；預(yù)計(jì)2026年第一季度營(yíng)收為117億至127億美元，每股收益將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
英特爾CFO大衛(wèi)·津斯納稱，英特爾已連續(xù)五個(gè)季度營(yíng)收超預(yù)期。
第四季度及全年，英特爾通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分別產(chǎn)生了43億美元及97億美元的現(xiàn)金流。
根據(jù)英特爾財(cái)報(bào)，截至2025年12月27日，英特爾共有8.51萬(wàn)名員工，較2024年底減少2.38萬(wàn)名。
英特爾今年1月在CES上發(fā)布了第三代英特爾酷睿Ultra處理器，年內(nèi)將交付三款型號(hào)，超額完成原定目標(biāo)。
面向數(shù)據(jù)中心，英特爾采用系統(tǒng)級(jí)方法推進(jìn)agentic AI，強(qiáng)調(diào)異構(gòu)、工作負(fù)載優(yōu)先，GPU自今年起逐年迭代。
制造方面，英特爾代工廠已開(kāi)始交付基于Intel 18A的首批產(chǎn)品，量產(chǎn)爬坡過(guò)程中良率穩(wěn)步提升。
代工合作方面也傳出好消息，去年11月28日，知名蘋(píng)果分析師郭明錤曾在社交平臺(tái)上發(fā)文稱，蘋(píng)果預(yù)計(jì)最早于2027年開(kāi)始出貨其采用Intel 18A-P先進(jìn)節(jié)點(diǎn)的入門級(jí)M處理器。
KeyBanc分析師John Vinh亦通過(guò)亞洲供應(yīng)鏈調(diào)查發(fā)現(xiàn)，蘋(píng)果已與蘋(píng)果公司簽署協(xié)議，將采用Intel 18A-P制程工藝為Mac和iPad生產(chǎn)入門級(jí)PC芯片，并且兩家公司正在洽談蘋(píng)果將在2029年采用英特爾即將推出的Intel 14A生產(chǎn)入門級(jí)智能手機(jī)芯片。
英特爾預(yù)計(jì)2026年第一季度可用供應(yīng)量將降至最低水平，隨后在第二季度及以后逐步改善，并明確了2026年三大重點(diǎn)：鞏固 x86業(yè)務(wù)、加速推進(jìn)加速器與ASIC、構(gòu)建可信賴的代工業(yè)務(wù)。
津斯納稱，“全行業(yè)供應(yīng)短缺”是影響業(yè)績(jī)的一個(gè)因素，由于緩沖庫(kù)存已耗盡，且從第三季度開(kāi)始的晶圓結(jié)構(gòu)向服務(wù)器晶圓的轉(zhuǎn)變要到第一季度末才能完成，因此第一季度內(nèi)部供應(yīng)限制“最為嚴(yán)峻”，然后在春季開(kāi)始緩解。
在美股周四常規(guī)交易時(shí)段，英特爾股價(jià)小幅上漲，收于每股54.32美元。盤(pán)中交易中，英特爾股價(jià)一度觸及四年來(lái)的最高點(diǎn)每股54.60美元。今日盤(pán)后交易中，英特爾股價(jià)下跌10%，至每股48.92美元。
但其2026年開(kāi)局依然強(qiáng)勁，今年迄今股價(jià)已漲逾47%。
一、2025年數(shù)據(jù)中心、代工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
2025年第一季度，英特爾進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，將網(wǎng)絡(luò)與邊緣計(jì)算事業(yè)部（NEX）并入客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）和數(shù)據(jù)中心與人工智能事業(yè)部（DCAI），并調(diào)整了英特爾的分部門報(bào)告方式。
截至2025年9月11日，Altera的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被計(jì)入英特爾的合并財(cái)務(wù)報(bào)表及其“其他（All other）”業(yè)務(wù)類別。9月12日起，此前為英特爾全資子公司的Altera在完成出售其51%的已發(fā)行流通普通股后，已從英特爾的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中移除。
英特爾的合并財(cái)務(wù)報(bào)表前期數(shù)據(jù)未作任何調(diào)整。
總體來(lái)看，英特爾2025年?duì)I收為529億美元，與上年持平，同比數(shù)據(jù)尚未根據(jù)2025年第三季度Altera的剝離進(jìn)行調(diào)整。
其中，CCG營(yíng)收為322億美元，同比減少3%；DCAI營(yíng)收為169億美元，同比增長(zhǎng)5%；代工營(yíng)收為178億美元，同比增長(zhǎng)3%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為36億美元，同比減少1%。
英特爾第四季度營(yíng)收為137億美元，同比減少4%，其中，CCG營(yíng)收為82億美元，同比減少7%；DCAI營(yíng)收為47億美元，同比增長(zhǎng)9%；英特爾代工營(yíng)收為45億美元，同比增長(zhǎng)4%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.74億美元，同比減少48%，環(huán)比減少42%，主要原因是Altera公司將于2025年第三季度不再并入公司。
二、AI PC出貨量同比增長(zhǎng)16%，數(shù)據(jù)中心創(chuàng)“十年最快環(huán)比增長(zhǎng)”
第四季度，英特爾產(chǎn)品（包括CCG和DCAI）營(yíng)收為129億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為35億美元，占營(yíng)收的27%。
津斯納說(shuō)，CCG第四季度營(yíng)收為82億美元，“符合預(yù)期”，AI PC出貨量同比增長(zhǎng)16% ，但環(huán)比仍下降了4%。他補(bǔ)充道，英特爾預(yù)計(jì)到2025年，客戶端消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模（TAM）將超過(guò)2.9億臺(tái)，是“自2021年以來(lái)最快的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)”。
DCAI業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)47億美元，環(huán)比增長(zhǎng)15%。津斯納說(shuō)，這是“近十年來(lái)最快的環(huán)比增長(zhǎng)”，同時(shí)他也指出，如果供應(yīng)量更大，營(yíng)收將會(huì)“顯著更高”。
陳立武談道，英特爾正在簡(jiǎn)化服務(wù)器路線圖，重點(diǎn)關(guān)注16通道Diamond Rapids服務(wù)器，并加速Coral Rapids服務(wù)器的開(kāi)發(fā)，包括在Coral Rapids中重新引入多線程技術(shù)。
定制ASIC芯片是另一個(gè)重點(diǎn)。津斯納稱，英特爾定制ASIC業(yè)務(wù)第四季度收入環(huán)比增長(zhǎng)26%，年化收入已超過(guò)10億美元。
三、Intel 14A研發(fā)順利，可能明年下半年對(duì)外交付
第四季度，英特爾芯片代工業(yè)務(wù)為45億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%，運(yùn)營(yíng)虧損為25億美元。
陳立武說(shuō)，Intel 14A研發(fā)工作進(jìn)展順利，流程已得到簡(jiǎn)化，正在構(gòu)建IP組合并提升設(shè)計(jì)支持能力。英特爾正在積極與客戶接洽，客戶可能從今年下半年開(kāi)始逐步確定供應(yīng)商，這一過(guò)程可能會(huì)持續(xù)到2027年上半年。
據(jù)陳立武透露，Intel 14A芯片的外部代工廠交付時(shí)間可能包括2027年下半年的“風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)”和2028年的“實(shí)際量產(chǎn)” 。
同時(shí)，英特爾正致力于提升先進(jìn)封裝的質(zhì)量和良率，以支持客戶從2026年下半年開(kāi)始逐步擴(kuò)大產(chǎn)能。
津斯納談道，封裝業(yè)務(wù)的收入可能會(huì)在晶圓業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)之前到來(lái)，并且早期的客戶互動(dòng)表明，先進(jìn)封裝技術(shù)的潛在市場(chǎng)“遠(yuǎn)超10億美元”。
四、預(yù)計(jì)Q1每股收益實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，目標(biāo)毛利率達(dá)到40%
英特爾預(yù)測(cè)2026年第一季度營(yíng)收將在117億美元至127億美元之間。
英特爾預(yù)測(cè)第一季度非GAAP毛利率約為34.5%，非GAAP稅率為11%，每股收益將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
津斯納說(shuō)，由于營(yíng)收下降、Intel 18A芯片銷量增加以及產(chǎn)品組合變化，預(yù)計(jì)毛利率將環(huán)比下降。
但他強(qiáng)調(diào)，英特爾正致力于改善產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)，并指出34.5%的毛利率“絕非可以接受的水平”，近期目標(biāo)是達(dá)到40%。
結(jié)語(yǔ)：預(yù)計(jì)今年經(jīng)調(diào)整后自由現(xiàn)金流為正，供應(yīng)情況從Q2開(kāi)始改善
展望全年，英特爾預(yù)計(jì)供應(yīng)情況將從第二季度開(kāi)始改善，并在此后每個(gè)季度持續(xù)好轉(zhuǎn)。
其2026年的運(yùn)營(yíng)支出目標(biāo)為160億美元，預(yù)計(jì)資本支出將“持平或略有下降”，且上半年占比更高。
英特爾還預(yù)計(jì)2026年經(jīng)調(diào)整后自由現(xiàn)金流為正，并計(jì)劃在債務(wù)到期時(shí)償還25億美元的到期債務(wù)。
