智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 王涵
編輯 | 李水青
智東西1月22日報道，剛剛，上海ODM（原型設計制造）龍頭企業(yè)龍旗科技正式在港交所掛牌上市。
龍旗科技的發(fā)行價為31港元（約合人民幣27.69元），開盤價為35港元（約合人民幣31.26元），較發(fā)行價上漲12.9%。
截至1月22日9點35分，龍旗科技股價為35.88港元?（約合人民幣32.05元），較發(fā)行價上漲15.74%，總市值187.51億港元（約合人民幣167.51億元）。
龍旗科技成立于2004年，公司為小米、三星電子、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo等品牌以及主要電信運營商提供全棧ODM服務。
多年來，龍旗科技已在全球市場及中國市場成功推出多款暢銷型號，例如Redmi 9、Redmi Note 10及三星Galaxy A05s，各系列累計出貨量均達數(shù)千萬臺。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年消費電子ODM出貨量計，龍旗科技是全球第二大的消費電子ODM廠商，占22.4%的市場份額；以2024年智能手機ODM出貨量計，龍旗科技也是全球最大的智能手機ODM廠商。
2024年，龍旗科技在上海證券交易所主板掛牌上市。其上市首日收盤價為39.36元，1月21日收盤價為48.6元。A股上市至今，龍旗科技的股價累計上漲約23.5%，總市值228.58億元。
一、研發(fā)支出連年增長，智能手機收入占近80%
2022年、2023年及2024年以及截至2025年9月30日止，龍旗科技收入分別為293.4億元、271,8億元、463.8億元、313.3億元，凈利潤分別為23.6億元、25.9億元、27.1億元、26.1億元，研發(fā)費用分別為15.1億元、16.9億元、20.8億元、19.5億元。
▲龍旗科技營收、凈利潤和研發(fā)支出（智東西制圖）
于往績記錄期間，龍旗科技收入主要來自全棧ODM解決方案及與智能產(chǎn)品相關的增值專業(yè)服務，涵蓋智能手機、AIoT設備、平板電腦及其他智能產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。
其中，智能手機業(yè)務是推動龍旗科技運營和財務業(yè)績增長的主要動力。2024年，其智能手機產(chǎn)品的收入達人民幣361.3億元，占年度總收入約77.9%。
同期綜合毛利率分別為8.1%、9.5%、5.8%、8.3%。
其綜合財務表概要如下：
現(xiàn)金流如下：
二、創(chuàng)始人為浙大校友，研發(fā)人員占1/3
龍旗科技的創(chuàng)始人杜軍紅，出身于浙江東陽的農(nóng)民家庭，因成績優(yōu)異被保送至浙江大學1990級混合班電機工程專業(yè)，并完成了碩博連讀。
▲龍旗科技創(chuàng)始人兼董事長杜軍紅
1999年獲得博士學位后，他入職中興通訊，在短短兩年半內(nèi)從工程師晉升為產(chǎn)品總經(jīng)理，27歲時成為當時中興通訊最年輕的產(chǎn)品總經(jīng)理之一。
2004年，杜軍紅創(chuàng)立LCT Holdings（全稱LCT Holdings Limited），是龍旗集團在百慕大注冊的離岸投資控股實體，彼時主要業(yè)務為提供手機設計解決方案。
2010年后集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向ODM，原LCT集團持有的所有消費電子ODM業(yè)務被注入到現(xiàn)在的上海龍旗科技股份有限公司。
截至2025年9月30日，龍旗科技有17868名全職員工，其中17085名在中國內(nèi)地任職，728名在越南任職，11名在印度任職，及44名在其他國家和地區(qū)任職。其中，研發(fā)人員約5198名，占員工總數(shù)約29.1%。
三、智能手機ODM全球份額第一，產(chǎn)品涵蓋消費電子全品類
龍旗科技的產(chǎn)品組合主要有“1+2+X”，即智能手機為核心主賽道的“1”，以個人計算和汽車電子業(yè)務為重點的“2”及以多品類業(yè)務，包括平板電腦、穿戴、TWS耳機、智能眼鏡為代表的新興消費電子領域的“X”。主要客戶有小米、三星電子、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo等。
智能手機是龍旗科技的核心產(chǎn)品類別。其為小米、三星電子、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo等推出多款暢銷機型，例如Redmi 9、Redmi Note 10及三星Galaxy A05s，各系列累計出貨量均超過數(shù)千萬臺。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年以平板電腦ODM出貨量計，龍旗科技在全球平板電腦ODM廠商中排名前三。截至最后實際可行日期，其已成為三家頭部品牌的主要ODM合作伙伴。
龍旗科技的AIoT產(chǎn)品組合包括智能手表/手環(huán)、智能眼鏡及TWS耳機。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年其智能手表/手環(huán)ODM出貨量在全球ODM廠商中排名第二。2024年，龍旗科技AI眼鏡的ODM出貨量超過200萬臺。
截至2025年9月30日，龍旗科技在惠州和南昌設有現(xiàn)代生產(chǎn)中心，還在越南和印度設立海外生產(chǎn)中心。并且，龍旗科技在中國香港、美國、韓國、日本以及新加坡均設有分支機構。
四、小米為第一大客戶，中國大陸客戶收入超75%
龍旗科技的主要客戶來自中國大陸，2022年、2023年及2024年以及截至2025年9月30日止的收入占比為75.9%、86.1%、67.7%、60.9%。
2022年、2023年及2024年以及截至2025年9月30日止來自前五大客戶的收入分別占其總收入的87.6%、79.6%、82.2%及79.4%。
于往績記錄各年度/期間，客戶A即小米集團為龍旗科技的最大客戶。截至最后實際可行日期，小米集團持有本公司4.94%股權權益。
于2022年、2023年及2024年以及截至2025年9月30日止，龍旗科技向小米集團銷售產(chǎn)生的收入分別為133.6億元、人民幣115.2億元、172.6億元。
于往績記錄期間，龍旗科技的供應商主要包括原材料、設備、生產(chǎn)耗材及包裝材料的供應商，以及委外制造服務供應商和外部研發(fā)測試公司。
同期，該公司向前五大供應商的采購額分別占總采購額的24.5%、16.5%、32.2%及33.9%。
在過往記錄期間，龍旗科技的收入主要來自全棧ODM解決方案，以及與智能產(chǎn)品相關的增值專業(yè)服務，業(yè)務覆蓋智能手機、AIoT 設備、平板電腦及其他智能產(chǎn)品的制造與銷售。因此，其經(jīng)營業(yè)績受整體智能產(chǎn)品市場需求的影響，尤其是品牌客戶的智能產(chǎn)品需求。
龍旗科技認為，智能眼鏡板塊預計將延續(xù)強勁增長，2024年至2029年的復合年增長率達45.4%。此外，其還計劃探索機器人領域的機遇，專注于推進尖端技術，驅(qū)動下一代智能設備的創(chuàng)新。
五、浙大教授、港理工教授為獨立董事，小米持股4.94%
龍旗科技董事會成員共有5名，具體如下：
其中獨立非執(zhí)行董事沈建新博士，自2005年以來便擔任浙江大學電氣工程學院教授，自2021年12月起擔任杭州微光電子股份有限公司獨立董事，自2022年7月起擔任浙江富特科技股份有限公司獨立董事。
牛雙霞博士擁有超13年工程研究經(jīng)驗。自2012年7月起，其便在香港理工大學工程學院任職，目前為教授。此外，她亦自2024年8月起擔任峰岹科技（深圳）股份有限公司的獨立董事。
截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度及截至2025年9月30日止，龍旗科技向董事支付的薪酬總額分別為680萬元、700萬元、670萬元及630萬元。
公司董事及監(jiān)事的薪酬如下：
發(fā)售完成前，創(chuàng)始人兼董事長杜軍紅持有龍旗科技約10.39%的股份。天津金米是小米集團旗下核心的產(chǎn)業(yè)投資平臺，實際控制人為雷軍，其持有龍旗科技4.94%的股份。
除了龍旗科技外，天津金米還是九號公司、德爾瑪、趣睡科技、極米科技、易來科技以及黑芝麻智能的股東。
發(fā)售完成后龍旗科技股權架構如下：
結語：消費電子市場復蘇，ODM廠商“乘風而起”
目前，ODM模式已成為品牌商應對產(chǎn)品快速迭代、成本控制與供應鏈風險的核心策略。
龍旗科技憑借全球第二的消費電子ODM份額和最大的智能手機ODM份額，已建立起顯著的優(yōu)勢和壁壘。
未來，隨著消費電子市場逐漸復蘇、AIoT與智能汽車等新興領域快速發(fā)展，龍旗科技在技術整合、客戶協(xié)同與全球交付方面的能力，或?qū)槠浯蜷_新的成長空間。
