智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 程茜
編輯 | 漠影
芯東西1月8日報道，剛剛，上海GPU龍頭天數(shù)智芯在港交所掛牌上市。
發(fā)行價每股144.60港元（約合人民幣129.92元），開盤價上漲31.54%至每股199.2港元（約合人民幣170.9元），截至10點(diǎn)左右，天數(shù)智芯股價為每股157.4港元（約合人民幣141.367元），市值為400.30億港元（約合人民幣359.53億元）。
▲股價圖
天數(shù)智芯成立于2015年12月，是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練與推理通用GPU量產(chǎn)的企業(yè)，是國內(nèi)算力芯片產(chǎn)業(yè)升級的頭部企業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在中國芯片設(shè)計(jì)公司中，天數(shù)智芯是首家實(shí)現(xiàn)通用訓(xùn)練GPU芯片量產(chǎn)的公司、首家實(shí)現(xiàn)通用推理GPU芯片量產(chǎn)的公司。
天數(shù)智芯的GPU量產(chǎn)進(jìn)程穩(wěn)扎穩(wěn)打，已駛?cè)氚l(fā)展快車道。
如今按收入計(jì)，包括天數(shù)智芯在內(nèi)的三家中國公司已躋身中國通用GPU市場五大參與者之列。
▲從上至下：中國通用GPU市場排名、中國訓(xùn)練型通用GPU市場排名、中國推理型通用GPU市場排名
從具體的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2022年至2025年上半年，天數(shù)智芯營收分別為1.89億元、2.89億元、5.40億元、3.24億元，凈利潤分別為-5.54億元、-8.17億元、-8.92億元、-6.09億元，研發(fā)支出分別為4.57億元、6.16億元、7.73億元、4.51億元。
▲2022年至2025年上半年天數(shù)智芯營收、凈利潤、研發(fā)支出情況（芯東西制圖）
半導(dǎo)體行業(yè)早期高研發(fā)、長周期、規(guī)模化量產(chǎn)特性決定了行業(yè)早期投入往往伴隨著虧損，但天數(shù)智芯當(dāng)下商業(yè)化進(jìn)展證明，其已邁入技術(shù)投入、收入確認(rèn)、利潤改善、繼續(xù)加大投入的良性成長循環(huán)，長期價值可期。
站在國產(chǎn)GPU從可用到好用的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，天數(shù)智芯憑借穩(wěn)扎穩(wěn)打的技術(shù)、商業(yè)、生態(tài)布局，扎根國產(chǎn)通用GPU賽道，成為驅(qū)動國產(chǎn)算力自主替代的先鋒力量。
一、已交付5.2萬片通用GPU，構(gòu)建可持續(xù)商業(yè)閉環(huán)
天數(shù)智芯是國內(nèi)通用GPU頭部企業(yè)。
如今其已經(jīng)形成包含通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解決方案（包括通用GPU服務(wù)器及集群）的產(chǎn)品矩陣，將硬件與專有軟件棧相結(jié)合，以滿足客戶在訓(xùn)練及推理場景中的特定需求。
憑借這一全?；漠a(chǎn)品布局與技術(shù)優(yōu)勢，天數(shù)智芯斬獲多項(xiàng)商業(yè)化關(guān)鍵里程碑，穩(wěn)居國產(chǎn)通用GPU量產(chǎn)落地第一梯隊(duì)。
目前，天數(shù)智芯已量產(chǎn)并銷售兩款天垓訓(xùn)練系列產(chǎn)品天垓Gen 1、天垓Gen 2，兩款智鎧推理系列產(chǎn)品智鎧Gen 1及Gen 1X ，并發(fā)布第三款天垓產(chǎn)品Gen 3，預(yù)計(jì)今年第一季度量產(chǎn)。
從整體的出貨量來看，截至2025年6月30日，已向來自各行業(yè)超290名客戶交付超過5.2萬片通用GPU，在金融服務(wù)、醫(yī)療保健及運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超900次部署應(yīng)用。
2022年至2025年上半年，其產(chǎn)品出貨量分別為7800片、1.27萬片、1.68萬片、1.57萬片。其中，訓(xùn)練系列產(chǎn)品的出貨量三年半間分別為7700片、7000片、7000片、6200片；推理系列的出貨量分別為38片、5700片、9800片、9500片。
可以看出，該公司2025年上半年的出貨量已經(jīng)接近2024年全年，其產(chǎn)品交付能力與市場認(rèn)可度正在持續(xù)提升。
在細(xì)分場景，其訓(xùn)練系列產(chǎn)品的出貨量已經(jīng)維持在相對穩(wěn)定的水平，推理系列產(chǎn)品出貨量增速明顯。如今，AI已滲透到千行百業(yè)的實(shí)際應(yīng)用中，無論是智能客服、自動駕駛的實(shí)時決策，還是智慧城市的數(shù)據(jù)分析，都需要規(guī)?；乃懔χ?。天數(shù)智芯推理系列產(chǎn)品出貨量的爆發(fā)式增長，正是踩中了這一產(chǎn)業(yè)節(jié)奏，與市場趨勢高度契合。
綜合毛利率是衡量企業(yè)持續(xù)盈利能力的核心指標(biāo)之一。
2022年、2023年、2024年和2025年，天數(shù)智芯的綜合毛利率分別達(dá)到59.4%、49.5%、49.1%、50.1%，處于行業(yè)較高水平。
其毛利率穩(wěn)定在50%左右，訓(xùn)練系列產(chǎn)品是其核心利潤來源，推理系列毛利率波動，根據(jù)招股書信息，天數(shù)智芯會根據(jù)市場趨勢調(diào)整產(chǎn)品定價等，擴(kuò)大其銷售規(guī)模。
站在AI算力國產(chǎn)化的產(chǎn)業(yè)視角看，天數(shù)智芯的發(fā)展路徑恰好踩中了國產(chǎn)通用GPU從技術(shù)驗(yàn)證走向規(guī)?；逃玫年P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其布局的AI訓(xùn)推、高性能計(jì)算等業(yè)務(wù)，正匹配了當(dāng)下千行百業(yè)的算力剛需，實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)量與出貨量的爆發(fā)式增長。
而這一成長軌跡，同樣驗(yàn)證了其產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)端的商業(yè)可行性與長期價值。
二、完成三代通用GPU架構(gòu)迭代，軟硬一體護(hù)城河
芯片產(chǎn)業(yè)是典型的高研發(fā)、高投入、長周期的重資產(chǎn)賽道，從芯片設(shè)計(jì)、流片驗(yàn)證到量產(chǎn)落地，每個環(huán)節(jié)都需要持續(xù)投入巨額資金與頂尖人才。
資深技術(shù)人才梯隊(duì)疊加持續(xù)高研發(fā)投入，這種長期主義式的資源沉淀，正是天數(shù)智芯在國產(chǎn)通用GPU領(lǐng)域構(gòu)筑技術(shù)壁壘的底氣。
截至2025年6月30日，天數(shù)智芯的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由484名員工組成，其中超過1/3具備十年以上芯片設(shè)計(jì)及軟件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。該團(tuán)隊(duì)中包含架構(gòu)、通用GPU IP及芯片設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)軟件、AI算法、軟硬件協(xié)同產(chǎn)品設(shè)計(jì)領(lǐng)域的專家。
2022年至2025年上半年，天數(shù)智芯的研發(fā)費(fèi)用分別為4.57億元、6.16億元、7.73億元、4.51億元，分別占同期總收入的241.1%、213.1%、143.2%、139.2%。
這一堅(jiān)實(shí)研發(fā)投入的背后，是天數(shù)智芯在通用GPU架構(gòu)、軟硬件協(xié)同等領(lǐng)域的技術(shù)突破，標(biāo)志著其產(chǎn)品從可用邁入好用的成熟周期。
綜合來看，天數(shù)智芯產(chǎn)品及解決方案的核心優(yōu)勢有三點(diǎn)：
高效能，可以在滿足企業(yè)復(fù)雜計(jì)算需求的同時，最大程度降低效率損失；易遷移，其通用GPU加速卡全面兼容全球主流通用GPU編程生態(tài)系統(tǒng)及平臺；高通用，支持從計(jì)算機(jī)視覺、語言識別到大語言模型及生成式AI等多樣化AI工作負(fù)載。
這也正是其三代通用GPU架構(gòu)持續(xù)迭代、軟件棧持續(xù)優(yōu)化的成果。
第一代：天垓Gen 1于2021年9月量產(chǎn)，作為中國首款實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的通用GPU產(chǎn)品，其證明了通用GPU核心功能國產(chǎn)化的可行性，打通了技術(shù)鏈路。2022 年，智鎧 Gen 1及Gen 1X推理系列相繼問世，天數(shù)智芯隨之構(gòu)建起云邊結(jié)合、訓(xùn)推一體的完整算力系統(tǒng)，成為國內(nèi)唯一擁有該完整通用算力體系的提供商。
第二代：2023年第四季度天垓Gen 2量產(chǎn)，算力指標(biāo)相比前代大幅提升，增強(qiáng)了主流場景適配能力，在國內(nèi)外主流大語言模型訓(xùn)練與通用計(jì)算應(yīng)用場景中完成部署。
第三代：天垓Gen 3于2024年第三季度發(fā)布，天數(shù)智芯在增強(qiáng)性能的同時，進(jìn)行了體驗(yàn)優(yōu)化、軟硬件協(xié)同升級，為開發(fā)者完善開發(fā)工具鏈。
除此以外，天數(shù)智芯還構(gòu)建了軟硬件一體化的技術(shù)護(hù)城河，硬件端自主設(shè)計(jì)指令集、核心算子，實(shí)現(xiàn)全鏈路技術(shù)可控；軟件端適配國內(nèi)外主流深度學(xué)習(xí)框架，降低用戶遷移成本。
天數(shù)智芯真正將國產(chǎn)通用GPU從可用、能用到好用、易用跑通。
與此同時，開放的生態(tài)同樣關(guān)鍵。天數(shù)智芯的商業(yè)化進(jìn)展正是建立在其全面的生態(tài)系統(tǒng)策略之上，其已全面適配國內(nèi)外主流AI生態(tài)；開發(fā)國內(nèi)首個通用計(jì)算應(yīng)用開發(fā)及測評平臺。打破海外GPU封閉生態(tài)壁壘，構(gòu)建國產(chǎn)通用GPU自主生態(tài)，同樣是實(shí)現(xiàn)規(guī)模化替代的關(guān)鍵。
三、國產(chǎn)GPU賽道迎千億機(jī)遇，天數(shù)智芯以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)
作為又一家沖刺上市的國產(chǎn)GPU企業(yè)，以天數(shù)智芯為范本，我們洞察到了國產(chǎn)GPU的千億機(jī)遇。
在算力產(chǎn)業(yè)狂飆的同時，天數(shù)智芯已經(jīng)形成架構(gòu)迭代、產(chǎn)品落地、生態(tài)適的完整鏈路，并在商業(yè)化、技術(shù)、生態(tài)構(gòu)建方面構(gòu)筑起護(hù)城河。
商業(yè)化層面，正如前文所示，其已經(jīng)驗(yàn)證國產(chǎn)通用GPU商業(yè)化可行性，為行業(yè)提供了可復(fù)制的商業(yè)化范本。
技術(shù)路徑方面，天數(shù)智芯堅(jiān)持全棧自主研發(fā)模式，在架構(gòu)設(shè)計(jì)、芯片研發(fā)、軟件棧適配等關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)自主可控，其一方面突破了國產(chǎn)通用GPU在性能、兼容性上的核心瓶頸，另一方面為行業(yè)技術(shù)突破提供了成熟范式。
最后是生態(tài)協(xié)同層面，該公司的生態(tài)布局通過兼容適配、協(xié)同共建的模式，為國產(chǎn)通用GPU突破國際生態(tài)壁壘提供了經(jīng)驗(yàn)。
這三大核心競爭力，將成為天數(shù)智芯在算力需求激增浪潮中，承接行業(yè)紅利的關(guān)鍵。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國通用GPU市場的收入將由2024年的1546億元，增長到2029年的7153醫(yī)院，2025年至2029年的復(fù)合年增長率將達(dá)到29.5%。
對國產(chǎn)GPU廠商更為利好的預(yù)測是，該機(jī)構(gòu)預(yù)測，國內(nèi)通用GPU公司的收入增長將快于國外競爭對手，中國通用GPU市場國產(chǎn)化率已經(jīng)從2022年的2%增加到2024年的3.6%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到31%。
受益于市場擴(kuò)張與國產(chǎn)化率提升的雙重紅利，天數(shù)智芯在通用GPU賽道的競爭優(yōu)勢與市場份額將穩(wěn)步提升。
此前，國產(chǎn)芯片廠商長期受制于“卡脖子”技術(shù)瓶頸，疊加產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同不足、生態(tài)適配薄弱等問題，發(fā)展步伐屢屢受限。
如今，AI算力需求爆發(fā)式增長催生萬億級市場空間，資本向AI芯片、先進(jìn)封裝等賽道精準(zhǔn)傾斜，疊加國產(chǎn)廠商在全棧自主研發(fā)上實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，國產(chǎn)化率持續(xù)攀升，曾經(jīng)的發(fā)展瓶頸正逐步轉(zhuǎn)化為破局機(jī)遇。
結(jié)語：國產(chǎn)GPU突圍：長期主義者的勝利
天數(shù)智芯的長期主義堅(jiān)守，已通過技術(shù)突破、商業(yè)化落地與生態(tài)構(gòu)建的層層推進(jìn)，蹚出一條國產(chǎn)通用 GPU 自主化發(fā)展之路。
面對全球市場的競爭，以天數(shù)智芯為代表的國產(chǎn)GPU企業(yè)，正憑借硬核實(shí)力推動中國算力自主化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)從跟跑到并跑、再向領(lǐng)跑的關(guān)鍵跨越。
這也充分印證了，硬科技突破沒有捷徑，唯有長期主義的堅(jiān)守，方能重塑全球算力競爭格局。
