芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 | 陳駿達(dá)
編輯 | 心緣
芯東西12月5日?qǐng)?bào)道，今天，中國(guó)首家碳化硅外延片企業(yè)天域半導(dǎo)體在港交所敲鐘上市。
其發(fā)行價(jià)為58.00港元/股（約合人民幣52.70元），開(kāi)盤價(jià)為38港元/股（約合人民幣34.53元），較發(fā)行價(jià)下跌34.48%。截至今天9點(diǎn)35分，天域半導(dǎo)體股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌22.62%至44.88港元/股（約合人民幣40.77元），最新總市值為176.5億港元（約合人民幣160.34億元）。
據(jù)弗若斯特沙利文資料，中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)高度集中，按2024年收入計(jì)，前五大參與者占據(jù)總市場(chǎng)87.6%的份額。其中天域半導(dǎo)體在中國(guó)碳化硅外延片行業(yè)排名第一，市占率達(dá)30.6%。按銷量計(jì)，其排名同樣是第一，市占率達(dá)到32.5%。
截至2025年5月31日，天域半導(dǎo)體6英寸及8英寸外延片的年度產(chǎn)能約為42萬(wàn)片，使其成為中國(guó)具備6英寸及8英寸外延片產(chǎn)能的最大公司之一。
天域半導(dǎo)體于2009年1月7日在廣東東莞成立，總部位于東莞松山湖國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。其成立填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的空白，在2022年末進(jìn)行新融資后，天域半導(dǎo)體的投后估值突破百億元。
其創(chuàng)始人是李錫光和歐陽(yáng)忠，均為“60后”。二人原本從事音像光碟制造業(yè)務(wù)，后在市場(chǎng)需求變化后決定切換賽道，最終進(jìn)軍碳化硅外延片領(lǐng)域。
天域半導(dǎo)體總計(jì)進(jìn)行7輪投資。華為旗下哈勃科技、比亞迪分別是其第五、第十三大股東，分別持股6.57%、1.50%。
該公司曾在2023年6月向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，2024年8月同意終止輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)協(xié)議。
一、與中科院半導(dǎo)體所共建碳化硅研究所，外延設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到80%
功率半導(dǎo)體器件是電力電子產(chǎn)品中用作開(kāi)關(guān)或整流器的半導(dǎo)體器件，需要外部電源才能主動(dòng)工作。外延片是生產(chǎn)功率半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵原材料。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，碳化硅因其優(yōu)異的物理特性，在制造外延片方面占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)其他半導(dǎo)體材料短期內(nèi)無(wú)法替代。
碳化硅功率半導(dǎo)體器件被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、光伏+儲(chǔ)能系統(tǒng)、電力供應(yīng)、鐵路、新興行業(yè)等市場(chǎng)。
天域半導(dǎo)體是國(guó)內(nèi)最早專注于技術(shù)開(kāi)發(fā)的專業(yè)碳化硅外延片供應(yīng)商之一，也是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的第三代半導(dǎo)體公司之一，目前提供4英寸及6英寸碳化硅外延片，并已開(kāi)始量產(chǎn)8英寸外延片。
該公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)李錫光1967年生于東莞市萬(wàn)江區(qū)，曾經(jīng)開(kāi)過(guò)水泥廠。歐陽(yáng)忠1963年出生于東莞，早年是醫(yī)生，后在萬(wàn)江區(qū)政府任職，下海后，從事房地產(chǎn)行業(yè)。
兩人在1990年代末通過(guò)業(yè)務(wù)聯(lián)系相識(shí)，隨后在2000年代合作經(jīng)營(yíng)音像光碟制造業(yè)務(wù)，隨著音像光碟需求下降，兩人開(kāi)始尋找新機(jī)會(huì)，決定進(jìn)軍碳化硅外延片領(lǐng)域。在天域半導(dǎo)體，李錫光主要負(fù)責(zé)行政職能和日常運(yùn)營(yíng)，歐陽(yáng)忠主要負(fù)責(zé)提供戰(zhàn)略建議。
在2023年?yáng)|莞全球招商大會(huì)上，李錫光分享了自己的創(chuàng)業(yè)歷程。天域半導(dǎo)體自成立以來(lái)，堅(jiān)持了自主研發(fā)的技術(shù)路線，自主培養(yǎng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
▲李錫光（圖源：東莞+）
碳化硅半導(dǎo)體的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化都需要巨大的投入。2009年，天域半導(dǎo)體斥資數(shù)千萬(wàn)元，引進(jìn)了當(dāng)時(shí)國(guó)際上最先進(jìn)的設(shè)備和儀器；2010年，天域半導(dǎo)體與中國(guó)科學(xué)院半導(dǎo)體研究所合作，共同創(chuàng)建了碳化硅研究所。
天域半導(dǎo)體先后在國(guó)內(nèi)首先實(shí)現(xiàn)了4英寸、6英寸碳化硅外延材料的量產(chǎn)，打破了國(guó)外廠商在3300V以上碳化硅厚外延材料上的技術(shù)壟斷，并成為國(guó)內(nèi)首家獲得汽車質(zhì)量管理體系IATF 16949認(rèn)證的碳化硅企業(yè)。
2020年，在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的過(guò)程中，天域聯(lián)合國(guó)產(chǎn)外延設(shè)備廠家和襯底材料制造商，共同進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)和應(yīng)用推廣，加快了國(guó)產(chǎn)設(shè)備和原材料在終端客戶上的驗(yàn)證并得到認(rèn)可。
如今，天域的外延設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到80%以上，核心原材料-襯底的國(guó)產(chǎn)化率也提高到60%以上，從而成功解決了天域乃至國(guó)內(nèi)碳化硅半導(dǎo)體行業(yè)被國(guó)外技術(shù)及原材料“卡脖子”的問(wèn)題。
招股書顯示，截至2025年5月31日，天域半導(dǎo)體擁有94名研發(fā)人員，占總員工數(shù)的11.0%；已累積84項(xiàng)專利，包括33項(xiàng)發(fā)明專利和51項(xiàng)實(shí)用新型專利。
二、市占率全國(guó)第一，去年錄得5億虧損
2022年、2023年、2024年，天域半導(dǎo)體收入分別為4.37億元、11.71億元、5.20億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為0.03億元、0.96億元、-5.00億元，研發(fā)費(fèi)用分別為0.29億元、0.55億元、0.61億元，毛利率分別為20.0%、18.5%、-72.0%。
2025年前5個(gè)月，其收入為2.57億元，利潤(rùn)為950萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用為0.20億元，毛利率為22.5%。
▲2022年~2024年天域半導(dǎo)體營(yíng)收、年內(nèi)利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）
2024年虧損多達(dá)5億元，主要是由于年內(nèi)錄得存貨撇減撥備而產(chǎn)生毛損及其碳化硅外延片售價(jià)下降，以及各種開(kāi)支增加所致。
同年收入同比銳減，主要由于碳化硅外延片的售價(jià)及銷量下跌。因碳化硅外延片制造商在早期供應(yīng)短缺及需求強(qiáng)勁的情況下加速擴(kuò)張，導(dǎo)致暫時(shí)的產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求，2024年碳化硅外延片及襯底的市場(chǎng)價(jià)格下降。
天域半導(dǎo)體的收入主要來(lái)自銷售自制碳化硅外延片和提供與碳化硅外延片相關(guān)的若干增值服務(wù)。
按具體產(chǎn)品線劃分，2022年-2024年，其超過(guò)80%的收入來(lái)自銷售自制6英寸碳化硅外延片。
天域半導(dǎo)體自制產(chǎn)品的平均售價(jià)與中國(guó)及全球碳化硅外延片平均價(jià)格的對(duì)比如下：
從地域來(lái)看，其2024年自制碳化硅外延片銷售收入減少，主要源自向客戶J銷售的減少?？蛻鬔是一家美國(guó)上市公司的附屬公司，在2024年上半年減少了向天域半導(dǎo)體的采購(gòu)。
天域半導(dǎo)體今年前5個(gè)月在中國(guó)內(nèi)地的銷量占比高達(dá)99.7%。其自制碳化硅外延片銷售收入的增加主要由2023年向位于韓國(guó)的客戶J的銷售所帶動(dòng)，客戶J在2023年貢獻(xiàn)了天域半導(dǎo)體總收入的42.0%。
同期各地區(qū)對(duì)應(yīng)的收入、銷量、平均售價(jià)如下：
天域半導(dǎo)體的財(cái)務(wù)狀況表概要如下：
綜合現(xiàn)金流如下：
三、三年銷量超過(guò)25萬(wàn)片，客戶集中度較高
下圖展示了天域半導(dǎo)體總部生產(chǎn)基地的最大可用產(chǎn)能、產(chǎn)量及利用率：
2022年、2023年、2024年、2025年前5個(gè)月，該公司分別銷售了44515片、130702片、78928片、77709片碳化硅外延片。其中8英寸碳化硅外延片從2024年開(kāi)始銷售。
這些產(chǎn)品的平均售價(jià)如下：
2022年、2023年、2024年、2025年前5個(gè)月，前五大客戶分別貢獻(xiàn)了天域半導(dǎo)體同年總收入的61.5%、77.2%、75.2%、61.8%。
期間，對(duì)天域半導(dǎo)體總收入貢獻(xiàn)超過(guò)10%的客戶收入如下：
同期，天域半導(dǎo)體向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占各年度總采購(gòu)額的84.5%、88.7%、86.9%、74.7%。
天域半導(dǎo)體的多家客戶與供應(yīng)商存在重疊。2022年、2023年及2024年、2025年前5個(gè)月，該公司分別有13名、9名、15名及7名重疊客戶及供應(yīng)商，下表載列了按產(chǎn)品類別劃分向重疊客戶及供應(yīng)商的收入明細(xì)及采購(gòu)額。
四、華為哈勃科技、比亞迪持股，創(chuàng)始人為唯一執(zhí)行董事
天域半導(dǎo)體的股權(quán)架構(gòu)如下：
根據(jù)一致行動(dòng)協(xié)議，天域半導(dǎo)體的創(chuàng)始人李錫光和歐陽(yáng)忠為一致行動(dòng)人士。
由于天域共創(chuàng)、鼎弘投資、潤(rùn)生投資及旺和投資為李錫光控制的實(shí)體，故李錫光、歐陽(yáng)忠、蘇琴、天域共創(chuàng)、鼎弘投資、潤(rùn)生投資及旺和投資被視為一組控股股東。蘇琴是李錫光的配偶。
華為旗下投資平臺(tái)哈勃科技、新能源汽車龍頭比亞迪，都是天域半導(dǎo)體的股東。哈勃科技持股6.57%，比亞迪持股1.50%。
2024年，其董事及監(jiān)事薪酬詳情如下：
結(jié)語(yǔ)：8英寸外延片量產(chǎn)能力將成關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力
弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)碳化硅外延片市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，增長(zhǎng)動(dòng)力明確向大尺寸遷移。整體市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持高速增長(zhǎng)，2025-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）高達(dá)37.5%，顯著高于全球28.4%的水平。
未來(lái)，碳化硅外延片的技術(shù)迭代路徑清晰：4英寸產(chǎn)品快速萎縮，其市場(chǎng)份額被6英寸全面取代；6英寸產(chǎn)品目前仍是市場(chǎng)主力，但未來(lái)增速將顯著放緩至15.6%。8英寸外延片因更高產(chǎn)出率、更低邊損、更佳器件性能，逐漸成為行業(yè)新焦點(diǎn)。
8英寸產(chǎn)品將會(huì)是碳化硅外延片行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)引擎，現(xiàn)已進(jìn)入樣品交付階段，預(yù)計(jì)2025-2029年CAGR將達(dá)76.5%，至2029年收入有望達(dá)到36億元，占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。中國(guó)擁有先進(jìn)技術(shù)且具備8英寸碳化硅外延片量產(chǎn)能力的制造商，將具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
