智東西（公眾號(hào)：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西4月27日?qǐng)?bào)道，本周，上海AMOLED半導(dǎo)體顯示面板龍頭和輝光電遞表港交所。
和輝光電成立于2012年10月，是中國(guó)最早專(zhuān)注AMOLED顯示面板研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)之一，也是中國(guó)首家量產(chǎn)AMOLED面板及中國(guó)首家進(jìn)入智能穿戴領(lǐng)域的AMOLED顯示面板制造商。
AMOLED即主動(dòng)矩陣有機(jī)發(fā)光二極管，是一種先進(jìn)的顯示技術(shù)。與液晶顯示LCD技術(shù)相比，AMOLED提供了更高的亮度和對(duì)比度、更好的色彩飽和度、多樣化的面板尺寸規(guī)格、超薄外形、廣視角、快速響應(yīng)、低功耗以及可用于實(shí)現(xiàn)柔性顯示等。
這些特性使AMOLED成為平板/筆記本電腦、車(chē)載顯示（一般為9~27英寸）、智能手機(jī)（一般為4~9英寸）、智能穿戴（一般為4英寸及以下）等應(yīng)用領(lǐng)域的優(yōu)選。
和輝光電打造了覆蓋平板/筆記本電腦、智能手機(jī)、智能穿戴、車(chē)載顯示的多元化產(chǎn)品矩陣，并積極拓展航空顯示等新興應(yīng)用領(lǐng)域。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，以2022年到2024年累計(jì)銷(xiāo)量計(jì)，和輝光電位居中大尺寸AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商全球第二，中國(guó)第一。
▲AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導(dǎo)體顯示面板累計(jì)銷(xiāo)售量計(jì)，2022年-2024年，單位以百萬(wàn)片計(jì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：灼識(shí)咨詢(xún)）
2022年到2024年，以年度銷(xiāo)售量計(jì)，和輝光電在平板/筆記本電腦領(lǐng)域連續(xù)3年穩(wěn)居全球第三，中國(guó)第一，并于同期在所有中國(guó)制造商中的市場(chǎng)份額達(dá)到73.3%。
2024年10月，和輝光電實(shí)現(xiàn)多款筆記本電腦AMOLED產(chǎn)品大批量出貨，銷(xiāo)售量突破百萬(wàn)片級(jí)別。
在車(chē)載顯示領(lǐng)域，以2022年到2024年累計(jì)銷(xiāo)售量計(jì)，和輝光電位居全球第四，中國(guó)第二。
▲AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導(dǎo)體顯示面板累計(jì)銷(xiāo)售量計(jì)，2022年-2024年，按應(yīng)用領(lǐng)域分，單位以百萬(wàn)片計(jì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：灼識(shí)咨詢(xún)）
和輝光電AMOLED半導(dǎo)體顯示面板已服務(wù)榮耀、傳音等領(lǐng)先的消費(fèi)電子品牌，以及中國(guó)五大車(chē)企中的兩家。其產(chǎn)品還被一家總部位于歐洲的世界領(lǐng)先飛機(jī)制造商采用。
2024年，和輝光電成為全球首批量產(chǎn)用于智能穿戴設(shè)備的1.8X英寸Hybrid AMOLED面板的公司，中國(guó)首家量產(chǎn)用于平板電腦的12.X英寸Tandem AMOLED面板及12.X英寸4320赫茲PWM調(diào)光面板的公司，并研發(fā)和量產(chǎn)中國(guó)首款用于桌面顯示器的27英寸4K AMOLED面板。
今年，和輝光電首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)AIPC AMOLED半導(dǎo)體顯示面板，進(jìn)一步鞏固了在消費(fèi)電子市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
和輝光電此前于2021年5月成功在上交所科創(chuàng)板上市。截至今年4月25日休市，和輝光電股價(jià)為2.17元/股，市值為300億元。
一、AMOLED：顯示技術(shù)核心發(fā)展方向，主要應(yīng)用于中高端產(chǎn)品
顯示面板采用的主流顯示技術(shù)主要包括有機(jī)發(fā)光二極管（OLED）和液晶顯示（LCD）。
▲市場(chǎng)主流顯示技術(shù)分類(lèi)
LCD顯示技術(shù)以TFT-LCD半導(dǎo)體顯示技術(shù)為主導(dǎo)，具有技術(shù)成熟度高、色彩表現(xiàn)穩(wěn)定、生產(chǎn)成本較為低廉等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于中低端消費(fèi)電子顯示屏產(chǎn)品、中大尺寸顯示面板產(chǎn)品及電視。
OLED顯示技術(shù)以AMOLED半導(dǎo)體顯示技術(shù)為主導(dǎo)，以其自發(fā)光、高色彩對(duì)比度、高刷新率、輕薄設(shè)計(jì)、支持可彎折等優(yōu)異的顯示和機(jī)械性能，主要應(yīng)用于各顯示領(lǐng)域的中高端產(chǎn)品，具備更廣闊的市場(chǎng)前景。
目前AMOLED半導(dǎo)體顯示面板的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括：平板/筆記本電腦、智能手機(jī)、智能穿戴、車(chē)載顯示。
▲AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈的分析（資料來(lái)源：灼識(shí)咨詢(xún)）
部分全球頭部的顯示面板制造商現(xiàn)已戰(zhàn)略性地退出LCD顯示面板業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至AMOLED半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)。
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2024年全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板市場(chǎng)規(guī)模為3503億元，預(yù)計(jì)2030年將增長(zhǎng)至6279億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率10.2%。預(yù)計(jì)AMOLED半導(dǎo)體顯示面板的滲透率將從2024年的29.2%增長(zhǎng)到2030年的35.8%，成為顯示技術(shù)的核心發(fā)展方向之一。
▲全球顯示面板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，按顯示技術(shù)類(lèi)型劃分，2020-2030估計(jì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：灼識(shí)咨詢(xún)）
二、三年累計(jì)營(yíng)收122億，中大尺寸面板銷(xiāo)售額翻倍增長(zhǎng)
2022年、2023年、2024年，和輝光電的營(yíng)收分別為41.91億元、30.38億元、49.58億元，凈虧損分別為16.02億元、32.44億元、25.18億元，毛利率分別為-24.3%、-78.4%、-30.9%，研發(fā)支出分別為3.99億元、4.72億元、4.95億元。
▲2022年-2024年和輝光電營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）
同期，和輝光電銷(xiāo)售AMOLED半導(dǎo)體顯示產(chǎn)品的收入分別為41.50億元、30.07億元、48.17億元，分別占總收入的99.0%、98.9%、97.2%。
其中大尺寸AMOLED面板銷(xiāo)售額顯著增長(zhǎng)，平板/筆記本電腦面板銷(xiāo)售額于2023年至2024年間增幅超過(guò)180%，車(chē)載顯示及航空面板銷(xiāo)售額于2023年至2024年間增幅超過(guò)200%。
和輝光電產(chǎn)品尺寸范圍廣泛，覆蓋從0.95英寸小型智能穿戴到27英寸大型顯示面板。2022年、2023年、2024年，其銷(xiāo)售的AMOLED半導(dǎo)體顯示面板銷(xiāo)售量分別約為3170萬(wàn)片、5060萬(wàn)片、5390萬(wàn)片，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.4%。
從地域分布來(lái)看，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的收入分別占和輝光電同期總收入的78.1%、61.4%、71.7%，而其余收入來(lái)自境外市場(chǎng)，主要包括中國(guó)香港。
截至2022年、2023年、2024年年底，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2890萬(wàn)元、2.78億元、1.73億元。截至2024年年底，其流動(dòng)負(fù)債凈額為63.53億元。
三、已開(kāi)發(fā)18大類(lèi)AMOLED核心技術(shù)，剛性面板產(chǎn)能中國(guó)第一
和輝光電的技術(shù)團(tuán)隊(duì)由1412名行業(yè)專(zhuān)家組成，其員工中超過(guò)40%的人員致力于研發(fā)和生產(chǎn)工作。
截至2024年12月31日，和輝光電研發(fā)團(tuán)隊(duì)由958名成員組成，其中碩士及以上學(xué)位的員工占技術(shù)團(tuán)隊(duì)的32.6%；累計(jì)獲得1243項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利，包括152項(xiàng)對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)具有重大影響的專(zhuān)利，以及883項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。
和輝光電專(zhuān)注在基于RGB-OLED色彩顯示技術(shù)的AMOLED半導(dǎo)體顯示面板，已開(kāi)發(fā)18大類(lèi)AMOLED核心技術(shù)，涵蓋柔性顯示、Hybrid設(shè)計(jì)技術(shù)、LTPO、高刷新率與高解析度、低功耗等前沿方向。
其重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域包括疊層蒸鍍技術(shù)（Tandem）、低溫多晶氧化物技術(shù)（LTPO）、中大尺寸高靈敏度柔性觸控技術(shù)（TOE）。例如，其14英寸2.8K疊層OLED Hybrid刀鋒顯示面板與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，厚度和重量均減少了60%，峰值亮度達(dá)到了2500尼特。
和輝光電在顯示領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依托于5項(xiàng)基礎(chǔ)核心技術(shù)：Hybrid設(shè)計(jì)技術(shù)、EAGLE驅(qū)動(dòng)電路設(shè)計(jì)技術(shù)、OLED疊層器件設(shè)計(jì)技術(shù)、高效驅(qū)動(dòng)晶體管臨界像素補(bǔ)償電路設(shè)計(jì)技術(shù)、反缺陷光學(xué)補(bǔ)償技術(shù)。
AMOLED通過(guò)薄膜晶體管（「TFT」）背板電路精確控制像素驅(qū)動(dòng)電流，形成電場(chǎng)，使OLED有機(jī)材料中的電子和空穴在發(fā)光層內(nèi)形成激子并復(fù)合發(fā)射可見(jiàn)光，從而實(shí)現(xiàn)像素級(jí)自發(fā)光。
其制造過(guò)程涉及一系列復(fù)雜的步驟，包括沉積、光刻和刻蝕，以極高的精度和工藝水平制造出半導(dǎo)體器件。
同時(shí)，和輝光電具備剛性、柔性、Hybrid顯示面板的生產(chǎn)能力，能夠靈活切換，可在同一生產(chǎn)線(xiàn)上生產(chǎn)該等不同的產(chǎn)品，亦推出可折疊及曲面顯示面板等創(chuàng)新產(chǎn)品。
剛性面板方面，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，和輝光電的產(chǎn)能于2024年位居中國(guó)第一，全球第二，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)突出。
柔性產(chǎn)品方面，和輝光電通過(guò)柔性設(shè)計(jì)與制造技術(shù)方面的研發(fā)創(chuàng)新積累，并成功利用低溫多晶硅LTPS、LTPO柔性顯示技術(shù)推出產(chǎn)品并量產(chǎn)。
依托第4.5代及第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)的能力，和輝光電成功實(shí)現(xiàn)融合多項(xiàng)前沿技術(shù)與功能的產(chǎn)品的量產(chǎn)，相關(guān)技術(shù)與功能涵蓋Hybrid技術(shù)、Tandem技術(shù)、低溫多晶氧化物技術(shù)LTPO、高刷新率及高解析率顯示以及低功耗。
此外，和輝光電正加速AI技術(shù)與顯示硬件深度融合。
通過(guò)協(xié)同AI賦能的CPU/GPU及智能顯示驅(qū)動(dòng)芯片等跨行業(yè)技術(shù)，和輝光電成功開(kāi)發(fā)出可與環(huán)境條件及用戶(hù)需求進(jìn)行智能適配的AMOLED面板，可大幅降低功耗、延長(zhǎng)AMOLED壽命，并確保用戶(hù)獲得最佳視覺(jué)體驗(yàn)。
四、客戶(hù)包括知名消費(fèi)電子及汽車(chē)企業(yè)
截至2024年12月31日，和輝光電在上海市金山區(qū)擁有一座生產(chǎn)基地，設(shè)有兩條生產(chǎn)線(xiàn)，即第4.5代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)和第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)，第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能為每月30000大板，而其設(shè)計(jì)產(chǎn)能為每月45000大板。
其第4.5代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)主要專(zhuān)注于智能穿戴及智能手機(jī)領(lǐng)域，而第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)則重點(diǎn)布局平板/筆記本電腦、車(chē)載顯示與智能手機(jī)領(lǐng)域。和輝光電正在擴(kuò)建和升級(jí)第6代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)。
下表列示了其生產(chǎn)線(xiàn)于所示年度的產(chǎn)能和利用率：
客戶(hù)資源壁壘是AMOLED半導(dǎo)體顯示面板行業(yè)進(jìn)入的重要門(mén)檻之一。和輝光電已積累龐大的客戶(hù)群，包括中國(guó)知名的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商及其OEM、汽車(chē)制造商。
在往績(jī)記錄期間，各年來(lái)自五大客戶(hù)的收入分別為31.03億元、23.88億元、40.42億元，分別占總收入的74.0%、78.6%、81.5%；來(lái)自最大客戶(hù)的收入分別為16.23億元、10.95億元、21.44億元，分別占總收入的38.7%、36.0%、43.2%。
同期，單一客戶(hù)銷(xiāo)售額占其總收入10%以上的客戶(hù)收入資料如下：
和輝光電在生產(chǎn)AMOLED半導(dǎo)體顯示產(chǎn)品時(shí)使用的原材料主要有基板玻璃、光刻膠、化學(xué)品、柔性線(xiàn)路板等。
向五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別占該集團(tuán)采購(gòu)總額的36.2%、28.2%、31.3%；向最大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別占其采購(gòu)金額的10.4%、8.5%、9.7%。
和輝光電的五大客戶(hù)、五大供應(yīng)商均為獨(dú)立第三方。
五、背靠國(guó)資，上海聯(lián)和控股
和輝光電的股權(quán)架構(gòu)如下：
上海聯(lián)和是其控股股東，直接持股約58.35%。
上海聯(lián)和由上海市國(guó)資委全資擁有。截至最后實(shí)際可行日期，集成電路基金公司約由上?？苿?chuàng)擁有約30.70%的股權(quán)，上?？苿?chuàng)亦直接持有約0.48%的和輝光電股份。
上?？苿?chuàng)由上海國(guó)有資本投資有限公司全資持有，而上海國(guó)有資本投資有限公司由上海市國(guó)資委全資持有。
2024年，和輝光電對(duì)董事及主要行政人員的所付薪酬如下：
其中孫莉軍于2024年4月獲委任為董事，沈國(guó)忠于2024年3月辭任董事。
結(jié)語(yǔ)：中國(guó)AMOLED制造商積極擴(kuò)展，拉動(dòng)市占率快速攀升
全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板的產(chǎn)能主要集中分布在韓國(guó)和中國(guó)，應(yīng)用和滲透不斷擴(kuò)大，為行業(yè)打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。在全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板市場(chǎng)，以銷(xiāo)售額計(jì)，中國(guó)制造商的市占率從2022年的約30.2%上升到2024年的50.1%。
中國(guó)廠商正在積極擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)中國(guó)本土AMOLED半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈邁向成熟，在技術(shù)能力、管理水平、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)等方面已具備與其他境外AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，其市占率快速提升。
目前，AMOLED半導(dǎo)體顯示面板行業(yè)呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，大規(guī)模量產(chǎn)需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力，可顯著降低單位成本，從而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這些構(gòu)成了進(jìn)入該行業(yè)的規(guī)模壁壘。新進(jìn)入者在產(chǎn)能規(guī)模上難以與大型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，該行業(yè)高度依賴(lài)技術(shù)創(chuàng)新。提供個(gè)性化解決方案及靈活交付的能力是AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的關(guān)鍵因素。
