智東西（公眾號(hào)：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
全能掃描王背后的公司，剛剛上市了！
智東西9月26日?qǐng)?bào)道，今日，上海AI+大數(shù)據(jù)科技公司合合信息成功登陸科創(chuàng)板。
其每股發(fā)行價(jià)為55.18元，發(fā)行市盈率為18.55倍，今日開(kāi)盤(pán)股價(jià)大漲81.22%至100元/股。截至10點(diǎn)07分，合合信息最高股價(jià)為108元/股，漲幅達(dá)95.72%，最新市值為103億元。
合合信息成立于2006年8月8日，法定代表人、實(shí)際控制人、控股股東均為鎮(zhèn)立新。
該公司在智能文字識(shí)別行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力處于行業(yè)頭部。其C端核心產(chǎn)品包括智能掃描及文字識(shí)別App掃描全能王、智能名片及人脈管理App名片全能王、企業(yè)商業(yè)信息查詢App啟信寶。3款A(yù)pp覆蓋了全球上百個(gè)國(guó)家和地區(qū)的億級(jí)用戶。
除了大眾熟知的C端App外，合合信息還有B端業(yè)務(wù)，主要是面向企業(yè)客戶提供以智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)為核心的服務(wù)，涉及基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)和場(chǎng)景化解決方案。
合合信息在2021~2023年累計(jì)營(yíng)收近30億元，近三年?duì)I收和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別超過(guò)20%和接近50%。尤其是2023年，其全年?duì)I收增至近12億元，凈利潤(rùn)超過(guò)3億元。
此次IPO擬募資14.9億元，用于人工智能（AI）及商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品和B端服務(wù)研發(fā)升級(jí)、核心技術(shù)研發(fā)升級(jí)等項(xiàng)目。
一、三年累計(jì)營(yíng)收30億元，毛利率超過(guò)80%
合合信息成立于2006年，早期沉淀文字識(shí)別核心技術(shù)，2019-2010年相繼上線名片全能王、掃描全能王兩款明星App產(chǎn)品，2016年自研智能文字識(shí)別技術(shù)，并將AI技術(shù)落地成為產(chǎn)品級(jí)應(yīng)用。
2016-2017年，該公司正式成立企業(yè)級(jí)智能解決方案事業(yè)部，并加速布局智能文字識(shí)別AI機(jī)器人、AI訓(xùn)練平臺(tái)等場(chǎng)景化解決方案。
在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，合合信息2015年收購(gòu)了企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)治理服務(wù)商蘇州貝爾塔，推出啟信寶App，2016年建立大數(shù)據(jù)平臺(tái)部門(mén)，2017年利用啟信寶企業(yè)版SaaS軟件快速切入商業(yè)大數(shù)據(jù)B端服務(wù)領(lǐng)域，2018年自研企業(yè)知識(shí)圖譜解決方案開(kāi)始進(jìn)行商業(yè)落地。
2021年、2022年、2023年，合合信息營(yíng)收分別為8.06億元、9.88億元、11.87億元，毛利率分別為83.44%、83.70%、84.25%；同期凈利潤(rùn)分別為1.44億元、2.84億元、3.23億元。
▲2021年~2023年合合信息營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入變化（智東西制圖）
今年1-6月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收額為6.88億元，同比增長(zhǎng)21.85%；掃描全能王的當(dāng)期付費(fèi)用戶數(shù)、年費(fèi)用戶數(shù)、月活等關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)55.73%、20.71%和15.75%，對(duì)應(yīng)掃描全能王APP收入保持20.32%的同比增長(zhǎng)。
合合信息預(yù)計(jì)今年1-9月?tīng)I(yíng)收超過(guò)10億元，凈利潤(rùn)超過(guò)2.9億元。
其毛利率超過(guò)80%，C端業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較高，近三年智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)定超過(guò)86%，商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)定超過(guò)67%。
合合信息的毛利率與可比上市公司金山辦公差異不大，但低于可比上市公司福昕軟件。主要原因是福昕軟件的主要產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化軟件，可復(fù)制性強(qiáng)，邊際成本較低，對(duì)應(yīng)的規(guī)模效益更為明顯，故毛利率較高。
▲2021年~2023年合合信息主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分布變化（智東西制圖）
其智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)的收入占比超7成，其中掃描全能王App貢獻(xiàn)的收入占大頭，貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的逾60%。近三年來(lái)，掃描全能王貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比持續(xù)上漲，啟信寶營(yíng)收占比則連年下降。
C端業(yè)務(wù)方面，根據(jù)App Annie數(shù)據(jù)，截至2023年12月31日，掃描全能王免費(fèi)版曾在App Store上84個(gè)國(guó)家和地區(qū)（含中國(guó)）的效率類免費(fèi)應(yīng)用下載量排行榜位列第一，名片全能王曾在App Store上41個(gè)國(guó)家和地區(qū)的商務(wù)類免費(fèi)應(yīng)用下載量排行榜位列第一。
截至2023年年底掃描全能王與名片全能王在App Store與Google Play應(yīng)用市場(chǎng)的全球用戶首次下載量合計(jì)接近9.3億，其中報(bào)告期新增首次下載量合計(jì)約3.7億。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，2022年中國(guó)商業(yè)信息查詢C端市場(chǎng)（即商業(yè)大數(shù)據(jù)C端市場(chǎng)）中，啟信寶位列第三名。IPO文件顯示，啟信寶背后的商業(yè)大數(shù)據(jù)量已突破2000億條，匯集中國(guó)境內(nèi)超過(guò)3億家企業(yè)等組織機(jī)構(gòu)、每家企業(yè)超過(guò)1000個(gè)特征標(biāo)簽，產(chǎn)品形態(tài)包括APP和Web端產(chǎn)品。
合合信息核心技術(shù)相關(guān)C端的VIP會(huì)員產(chǎn)品一般以包月或者包年形式計(jì)費(fèi)，單次付費(fèi)產(chǎn)品按照數(shù)量計(jì)費(fèi)，銷售數(shù)量可采用付款訂單數(shù)進(jìn)行衡量。掃描全能王付款訂單數(shù)達(dá)千萬(wàn)級(jí)。
B端業(yè)務(wù)方面，合合信息在智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)兩類服務(wù)已覆蓋了近30類行業(yè)的眾多頭部客戶?！敦?cái)富》雜志 2023年7月發(fā)布的世界500強(qiáng)公司名單中，該公司已覆蓋超過(guò)130家世界500強(qiáng)客戶。
海外營(yíng)收方面，合合信息在歐美、東亞等主要國(guó)家與地區(qū)，針對(duì)海外客戶的不同偏好與需求進(jìn)行C端產(chǎn)品及B端服務(wù)的銷售。報(bào)告期各期，其境外及中國(guó)港澳臺(tái)收入分別為3.06億元、3.54億元、3.97億元，占公司總收入比重分別為38.03%、35.78%、 33.43%。
合合信心的境外收入主要集中在亞洲（主要為日本與韓國(guó)）及北美洲（主要為美國(guó)），呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，境外及中國(guó)港澳臺(tái)業(yè)務(wù)收入主要由掃描全能王App、名片全能王App、名片全能王企業(yè)版SaaS產(chǎn)品等業(yè)務(wù)產(chǎn)生。
二、兩大核心技術(shù)支柱，研發(fā)人員占比超50%
2021~2023年，合合信息的累計(jì)研發(fā)投入為8.4億元，占同期累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為28.23%。
自2006年成立起，該公司就將文字識(shí)別、圖像處理作為核心研發(fā)方向，在智能文字識(shí)別領(lǐng)域已擁有超過(guò)15年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，識(shí)別準(zhǔn)確率穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先水平。
截至2023年12月31日，合合信息及其控股子公司已取得發(fā)明專利授權(quán)合計(jì)125項(xiàng)，其中中國(guó)境內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)85項(xiàng)，境外發(fā)明專利40項(xiàng)。
其核心技術(shù)包括智能文字識(shí)別和商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)。
智能文字識(shí)別技術(shù)融合了智能圖像處理、復(fù)雜場(chǎng)景文字識(shí)別、NLP等AI技術(shù)，相比傳統(tǒng)簡(jiǎn)單文字識(shí)別，具備更多認(rèn)知與理解能力。
商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)包括大數(shù)據(jù)挖掘與知識(shí)圖譜等技術(shù)，通過(guò)“數(shù)據(jù)→信息→知識(shí)→智能”4個(gè)層次，挖掘商業(yè)數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)藏的價(jià)值。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，MTEB榜單是目前AI行業(yè)內(nèi)最全面且權(quán)威的中文語(yǔ)義向量評(píng)測(cè)基準(zhǔn)之一。該公司的acge文本向量化模型于2024年3月11日獲得MTEB中文榜單第一的成績(jī)。
國(guó)際幾家頭部文字識(shí)別企業(yè)對(duì)復(fù)雜場(chǎng)景下文字識(shí)別率的比較如下：
該公司在商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的核心技術(shù)為知識(shí)圖譜、大數(shù)據(jù)挖掘、NLP技術(shù)。
▲某銀行客戶的擔(dān)保圈知識(shí)圖譜的技術(shù)原理示意圖
合合信息的核心技術(shù)人員有6人。
截至2023年12月31日，該公司全職員工共974人，其中研發(fā)人員共532人，占總?cè)藬?shù)比重約為55%。
三、詳解業(yè)務(wù)盈利與銷售模式差別，抖音為第二大客戶
合合信息主營(yíng)業(yè)務(wù)的主要盈利模式和銷售模式差別如下：
直銷是智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)B端服務(wù)的主要銷售模式，其報(bào)告期各期直銷模式的收入占比均超過(guò)90%，經(jīng)銷模式占比較小。
該公司B端客戶覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、政府、物流、制造、地產(chǎn)、零售等近30個(gè)行業(yè)，頭部客戶資源豐富；C端3款核心APP在全球擁有較大規(guī)模的用戶基礎(chǔ)。
報(bào)告期各期，合合信息前五大客戶集中度較低且保持基本穩(wěn)定，合計(jì)的銷售額占合合信息當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.43%、7.54%和7.25%。合合信息不存在對(duì)單個(gè)客戶銷售比例超過(guò)營(yíng)收50%的情況。
主要原因是該公司C端的收入占比較高，而C端客戶又相對(duì)零散，其前五大客戶皆為B端的中大型企業(yè)客戶。
報(bào)告期內(nèi)，其前五大供應(yīng)商包括北京七麥科技股份有限公司、華為軟件技術(shù)有限公司、網(wǎng)宿科技股份有限公司、寧夏西云數(shù)據(jù)科技有限公司、阿里云計(jì)算有限公司、百度控股有限公司、騰訊云計(jì)算（北京）有限責(zé)任公司等。
來(lái)自前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)額占合合信息當(dāng)期采購(gòu)額的比例分別為34.60%、41.29%、30.57%，不存在對(duì)單個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)比例超過(guò)采購(gòu)額的50%的情況。
合合信息及控股股東、實(shí)際控制人、5%以上股東、董監(jiān)高與前五大客戶、前五大供應(yīng)商不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
四、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理鎮(zhèn)立新為實(shí)際控制人
截至招股書(shū)簽署日，合合信息擁有7家中國(guó)境內(nèi)子公司，即蘇州貝爾塔、上海生騰、上海臨冠、上海盈五蓄、上海找貝、上海荃英薈、上海又冠，以及4家全資境外子公司、1家控股子公司上海信湃。
該公司還參股6家公司，分別是帕米爾信息、烯牛信息、前海梧桐、上海商安信、道口金科、金數(shù)科。
鎮(zhèn)立新直接持有合合信息32.2504%的股權(quán)，并通過(guò)其控制的上海獅吼間接控制上海端臨、上海頂螺、上海融梨然、上海目一然持有的合合信息股權(quán)，合計(jì)控制合合信息39.9331%股權(quán)，是合合信息的控股股東以及實(shí)際控制人。
鎮(zhèn)立新出生于1968年1月，是中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士，曾在中國(guó)石化集團(tuán)、摩托羅拉就職，2008年11月至2011年11月任同濟(jì)大學(xué)兼職教授，2009年11月至今就職于合合信息，現(xiàn)任合合信息的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及法定代表人。
其他持股超5%的股東還包括羅希平、東方富海。羅希平出生于1974年9月，同為中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士，也曾就職于摩托羅拉，2008年1月至今就職于合合信息，現(xiàn)任合合信息高級(jí)算法研發(fā)工程師、監(jiān)事會(huì)主席。
合合信息董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員2023年在公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入的情況如下：
結(jié)語(yǔ)：同賽道綜合型AI大廠云集，面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇挑戰(zhàn)
從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，掃描全能王面臨一些文檔編輯類軟件（WPS、福昕等）、云存儲(chǔ)類軟件（百度網(wǎng)盤(pán)、夸克等）、通訊協(xié)作類軟件（釘釘、QQ、企業(yè)微信、微信等）的競(jìng)爭(zhēng)，這些移動(dòng)端App均包含掃描與文字識(shí)別功能。名片全能王已進(jìn)入產(chǎn)品發(fā)展的相對(duì)成熟階段，面臨來(lái)自微信等社交軟件的競(jìng)爭(zhēng)，部分用戶使用社交軟件交換聯(lián)系方式來(lái)替代交換紙質(zhì)名片。
在智能文字識(shí)別B端基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，百度、騰訊、阿里等綜合型AI廠商均在其云平臺(tái)提供智能文字識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。相比這些云巨頭，合合信息的資本規(guī)模相對(duì)偏小、融資渠道相對(duì)單一，但智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)是其核心業(yè)務(wù)。
后續(xù)合合信息計(jì)劃在B端業(yè)務(wù)方面擴(kuò)大行業(yè)的覆蓋度，尤其是加大對(duì)政府、制造業(yè)等行業(yè)的布局；在C端業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步升級(jí)掃描全能王、名片全能王與啟信寶，針對(duì)不同類型用戶特點(diǎn)開(kāi)發(fā)垂直化場(chǎng)景的功能，進(jìn)行差異化的運(yùn)營(yíng)，開(kāi)發(fā)新的增值功能，挖掘用戶價(jià)值，繼續(xù)保持其C端產(chǎn)品領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。
通過(guò)為客戶提供降本增效、風(fēng)險(xiǎn)管理等解決方案，該公司希望幫助C端用戶實(shí)現(xiàn)高效的智能文字識(shí)別與文檔管理服務(wù)、商業(yè)數(shù)據(jù)查詢及分析服務(wù)，幫助B端客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。
