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編輯 | 李水青
智東西7月12日消息，6月29日，北京昆侖聯(lián)通科技發(fā)展股份有限公司（簡稱“昆侖聯(lián)通”）滬市主板IPO申請獲受理，計劃募資5.38億元，保薦人為東方證券。
昆侖聯(lián)通成立于1998年，是一家IT基礎架構解決方案提供商，自成立以來，該公司長期專注于IT服務業(yè)，它依托于原廠商的軟硬件產(chǎn)品，在客戶需求基礎上，提供方案設計、原廠軟硬件產(chǎn)品的選型和交付、實施部署、技術支持和運營維護，協(xié)助企業(yè)進行數(shù)字化和云轉型。
根據(jù)招股書，該公司2022年營收20.67億元，同比增長25.2%；凈利潤8987元，同比增長14.8%。
昆侖聯(lián)通是微軟在中國大陸地區(qū)的首批企業(yè)級合作伙伴之一，也是Adobe、戴爾等知名原廠商的代理服務商。
該公司累計服務客戶數(shù)量超過4500家，覆蓋制造、互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)，其中包括寶馬、大眾、蔚來、特斯拉、字節(jié)跳動、京東、百度、阿里等國內(nèi)外知名企業(yè)。
本次募資，昆侖聯(lián)通計劃公開發(fā)行不超過2400萬股人民幣普通股（A股），占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募集的資金將主要投向業(yè)務拓展及服務體系建設、智能運維平臺升級、研發(fā)中心建設等項目。
一、3年營收超50億元，毛利率存在下降風險
根據(jù)招股書，昆侖聯(lián)通2020年、2021年、2022年營收分別為13.25億元、16.5億元、20.67億元，三年營收超50億元。這三年的對應凈利潤分別為7473萬元、7826萬元、8987萬元。
▲昆侖聯(lián)通2020-2022年營收、凈利（單位：億元）
2020至2022年，公司綜合毛利率分別為15.30%、15.32%和13.36%，2022年度毛利率較2021年度下降1.96個百分點。招股書顯示，隨著未來行業(yè)競爭加劇，如果昆侖聯(lián)通不能適應市場變化，不能滿足市場及客戶需求，該公司毛利率存在進一步下降的風險。
▲昆侖聯(lián)通2020-2022年毛利率變化情況
二、主營IT基礎架構解決方案，營收占比超7成
昆侖聯(lián)通主營業(yè)務包括IT基礎架構解決方案、IT運維服務和IT增值供貨服務。
▲昆侖聯(lián)通主營業(yè)務
在所有業(yè)務板塊中，IT基礎架構解決方案營收占比最大，2020年至2022年的營收分別為10.57億元、12.85億元、16.12億元，分別占總收入的79.83%、77.89%、78.92%，銷售金額持續(xù)上升。
▲昆侖聯(lián)通2020年-2022年各業(yè)務板塊營收情況（單位：億元）
IT基礎架構解決方案具體包括數(shù)字化辦公解決方案、云計算解決方案和信息安全解決方案，報告期內(nèi)，這三類業(yè)務收入金額同步增長。
▲昆侖聯(lián)通2020年-2022年IT基礎架構解決方案各業(yè)務板塊營收情況（單位：億元）
IT運維服務業(yè)務則主要是面向客戶IT系統(tǒng)中的各類軟硬件產(chǎn)品，提供持續(xù)的運行維護服務，保障客戶IT系統(tǒng)安全、穩(wěn)定運行。具體產(chǎn)品包括系統(tǒng)健康巡檢服務、在線遠程技術支持服務等。這一板塊營收占比最小，基本不足5%。
該公司的IT增值供貨業(yè)務主要是向客戶銷售各種軟硬件產(chǎn)品，具體包括開發(fā)工具、圖形圖像、業(yè)務軟件、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品等眾多條產(chǎn)品線的產(chǎn)品。這一板塊營收占比在17%左右。
三、提供一體化綜合服務，具備三項核心技術
公司能為客戶提供操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件和各類應用軟件、基礎硬件設施等多品牌、跨平臺的基礎架構層的搭建，到協(xié)同辦公系統(tǒng)、云服務、IT管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份保護、安全管理等應用層的咨詢、交付和運營、技術支持一體化綜合服務。
該公司經(jīng)過多年研發(fā)，已擁有三項核心產(chǎn)業(yè)技術，分別是多云管理技術、實時搜索技術、資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)技術。
軟件資產(chǎn)管理商Flexera發(fā)布的2023年云狀態(tài)報告顯示，87%的企業(yè)在IT架構上選擇了多云戰(zhàn)略，多云平臺管理擁有較強的市場需求。而昆侖聯(lián)通提供的多云管理平臺技術能夠以插件的方式對公有云、私有云、超融合、容器云等基礎設施進行全面對接，統(tǒng)一運維。此外，該公司的列速列式大規(guī)模并行處理技術可以自動搜集各云廠商生成的賬單來進行投資回報率分析。
昆侖聯(lián)通的“實時搜索技術”可以將搜索和分析的結果與自然語言處理（NLP）相結合，自動從數(shù)據(jù)中提取相關信息，實現(xiàn)數(shù)據(jù)治理的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)、數(shù)據(jù)分類分級、打標簽以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記管理的功能。
該公司的“資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)技術”主要幫助企業(yè)掃描IT資產(chǎn)、業(yè)務數(shù)據(jù)和數(shù)字資產(chǎn)，尤其是更容易被攻擊的影子資產(chǎn)和不斷添加和變更的資產(chǎn)和數(shù)據(jù)。
四、從微軟、甲骨文等購入軟硬件，微軟依賴度高
2020至2022年，昆侖聯(lián)通對外采購主要包括軟硬件產(chǎn)品以及外購服務。公司采購的軟硬件產(chǎn)品主要是IT基礎架構建設過程中需要的軟件和硬件，包括微軟、Oracle、VMware、Veritas、深信服等國內(nèi)外廠商的軟硬件產(chǎn)品；少量的外購服務主要是為項目實施過程中提供輔助性、臨時性服務。
根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，該公司來自前五大供應商的采購額分別占當期采購比例的52.98%、51.32%、48.6%。最大供應商微軟采購額占比15.5%、17.24%、14.57%，采購集中度較高。
▲昆侖聯(lián)通2022年前五大供應商
▲昆侖聯(lián)通2020-2022年來自前五大供應商、微軟的采購額分別占當期采購比例
而這三年來，昆侖聯(lián)通取得最大供應商微軟的主要返利額度為892萬元、853萬元、1546萬元。
值得一提的是，根據(jù)IPO文件，昆侖聯(lián)通是微軟在中國大陸地區(qū)的首批企業(yè)級合作伙伴之一。昆侖聯(lián)通在數(shù)據(jù)和AI解決方案、基礎結構解決方案等一系列解決方案領域，是經(jīng)過微軟認證的合作伙伴，且同時具備微軟Azure、Microsoft 365和Dynamics 365專業(yè)服務能力，是微軟官方認證的Azure Expert Managed Services Provider（Azure專家托管服務提供商）之一。
五、3年客戶數(shù)量超4500，包括京東阿里字節(jié)
IPO文件顯示，2020年至2022年，該公司累計服務客戶數(shù)量超過4500家，覆蓋制造、互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)，其中包括寶馬、大眾、蔚來、特斯拉、字節(jié)跳動、京東、百度、阿里、利星行等國內(nèi)外知名企業(yè)。
三年間，昆侖聯(lián)通來自前五大客戶的收入分別占總收入的22.93%、18.37%、23.3%。其中來自最大客戶寶馬集團的收入占總收入的7.38%、5.51%、7.8%。總體來說，該公司不存在對主要客戶的重大依賴。
報道期內(nèi)，公司銷售規(guī)模在500萬元以上的客戶數(shù)量及銷售占比穩(wěn)步增長，分別為37家、51家、54家，銷售金額分別為5.25億元、6.41億元、9.74億元。該類客戶一般IT系統(tǒng)龐大、技術架構較為復雜，可以幫助公司積累沉淀行業(yè)經(jīng)驗。
2021年度和2022年度，昆侖聯(lián)通較上年度復購的較大規(guī)?？蛻舴謩e為44家、25家，占比分別為86.27%、83.33%；復購收入金額分別為5.55億元、7.93億元，占比分別為86.56%、81.40%。公司與多數(shù)規(guī)模較大客戶保持穩(wěn)定的長期合作關系，復購率均在80%以上，客戶黏性較強，收入的可持續(xù)性較高。
▲昆侖聯(lián)通2021-2022較大規(guī)模交易中復購金額與新增金額（單位：億元）
▲昆侖聯(lián)通2021-2022較大規(guī)模交易中復購客戶數(shù)量與新增客戶數(shù)量（單位：家）
這兩年，公司較上年度新增較大規(guī)?？蛻舻氖杖虢痤~分別為8617萬元和1.81億元，占比分別為13.44%和18.60%，均穩(wěn)定上升。
六、115項軟件著作權，但研發(fā)占比不足2%
根據(jù)IPO招股書申報稿，研發(fā)投入方面，該公司三年間投入金額分別為2363萬元、3107萬元、3528萬元，占同期營業(yè)收入的1.78%、1.88%、1.71%。
▲昆侖聯(lián)通2020-2022年營收、研發(fā)投入與同期占比（單位：億元）
截至本報告期期末，昆侖聯(lián)通在數(shù)字化辦公、云計算、信息安全等方面取得軟件著作權115項；此外，公司擁有研發(fā)及技術人員326人，其中接受過國內(nèi)外原廠技術培訓并獲得相關認證的工程師累計達到170余人，接受過ITIL、PMP、CISSP等培訓并獲得資質(zhì)認證的工程師累計達到30余人。
該公司先后取得ISO20000信息技術服務管理體系認證和ISO27001信息安全管理體系認證，符合ITSS信息技術服務運行維護三級標準，通過CCRC信息系統(tǒng)安全集成服務三級資質(zhì)認證、CCRC信息安全風險評估服務三級資質(zhì)認證和CCRC信息安全應急處理服務三級資質(zhì)認證。
結語：昆侖聯(lián)通業(yè)務穩(wěn)健，但存在毛利率持續(xù)下降等風險
昆侖聯(lián)通創(chuàng)建于1998年，于今年6月29日啟動IPO進程。一方面，昆侖聯(lián)通在多年的發(fā)展中積累了一定的IT服務經(jīng)驗，擁有較為成熟的內(nèi)部業(yè)務流程和業(yè)務管理平臺，另一方面它具備接微軟、甲骨文等供應商資源和許多優(yōu)質(zhì)客戶資源?？梢钥吹?，昆侖聯(lián)通在營收上展現(xiàn)出較好的成績，2020至2022年，該公司總營收超過50億元。
當然，隨著主板上市進程的推進，昆侖聯(lián)通也將面臨新的挑戰(zhàn)。該公司2022年度毛利率較上一年度下降1.96個百分點，甚至存在隨著競爭加劇進一步下降的風險。此外，昆侖聯(lián)通目前采購集中度較高，該公司來自前五大供應商的采購額基本占據(jù)總采購額一半，來自最大供應商微軟的采購額甚至占據(jù)15%左右。
