智東西（公眾號：zhidxcom）
文 | 李水青
在剛剛過去的100多天里，中國最熱門的AI獨(dú)角獸們都不約而同地沖向了熱錢涌動的股市大門口。
最熱鬧的無疑是機(jī)器視覺（CV）賽道，包括被稱為“AI四小龍”的依圖、云從、曠視、商湯，以及云天勵(lì)飛等在內(nèi)的CV獨(dú)角獸都傳出上市的最新實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
就在2020年11月，依圖的上市申請獲科創(chuàng)板受理，這離依圖9月啟動上市輔導(dǎo)僅僅過去了三個(gè)月不到。云從比依圖啟動上市輔導(dǎo)還要早一個(gè)月，云天勵(lì)飛也緊跟其后。如果順利，這兩家雄踞東南、西南兩方的AI獨(dú)角獸也進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)。
而除了機(jī)器視覺賽道，幾乎在AI芯片、語音語義識別、機(jī)器人、智能駕駛等賽道都同期出現(xiàn)了集中IPO的小高峰。據(jù)智東西不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)至少有20家AI創(chuàng)企已經(jīng)上市，或正在計(jì)劃推進(jìn)上市。
▲目前至少有20家AI創(chuàng)企已經(jīng)上市，或正在推進(jìn)上市
隨著美股在年初史無前例地四次熔斷，而后一路觸底反彈，全球股市都受到煽動。新造車龍頭蔚來相比年初低谷漲了一二十倍，特斯拉上漲了6倍，令無數(shù)AI企業(yè)眼紅?；乜碅股，在2020年7月上市的“AI芯片第一股”寒武紀(jì)開盤后最高漲350.38%，市值一度突破1200億人民幣，更是讓眾多國內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)者血脈噴張。
一場AI獨(dú)角獸競相沖刺IPO的熱潮在一種“此時(shí)不上，更待何時(shí)”的氛圍下?lián)涿娑鴣怼?/strong>
令人頗為恍惚的是，這群AI企業(yè)似乎昨天還是初出茅廬的小公司，今天已紛紛展現(xiàn)出估值上百甚至上千億的國民熱股潛質(zhì)。他們平均年齡超7歲，已到了獲取公司躍升和資本回報(bào)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
而人們關(guān)注AI行業(yè)的上市浪潮，更因?yàn)樗麄兯龅氖虑榭赡転橹袊鐣砭薮蟮挠绊憽?/p>
一、乘科創(chuàng)板東風(fēng)，AI上市潮集中爆發(fā)
2019年7月22日，科創(chuàng)板開市之際，“機(jī)器視覺第一股”虹軟科技作為首批掛牌的25家企業(yè)之一正式上市。而后，AI機(jī)器視覺賽道的第一波“上市小高潮”就隨著這一中國資本世界的重要新地帶開始暗流涌動。
僅僅一個(gè)月后的2019年8月，曠視率先向港交所遞交IPO申請書。然而由于美國實(shí)體清單等原因，曠視的IPO被擱置。如今，曠視和商湯都傳出將在香港和科創(chuàng)板同步上市的消息。依圖和云從啟動上市則把“CV四小龍”湊齊在上市大道上。
CV獨(dú)角獸的上市節(jié)奏步步近逼。以云天勵(lì)飛為例，2020年4月拿下10億元Pre-IPO輪融資，7月完成上市改制，9月啟動上市輔導(dǎo)，云天勵(lì)飛可以說快馬加鞭。除此之外，創(chuàng)新奇智等AI新秀也都傳出將在2021年上市的消息。
除了聲勢最大的機(jī)器視覺領(lǐng)域，AI芯片、語音語義識別、智能機(jī)器人、智能制造等領(lǐng)域的頭部創(chuàng)企也都傳出了實(shí)質(zhì)性的上市進(jìn)展。
在AI芯片領(lǐng)域，寒武紀(jì)2020年7月正式在A股科創(chuàng)板上市，成為“AI芯片第一股”。寒武紀(jì)開盤后最高漲350.38%，每股290元，市值一度突破1200億人民幣。這不僅刺激著比特大陸、地平線在內(nèi)的AI芯片同行，也使得其它AI同仁躍躍欲“市”。
在語音語義識別領(lǐng)域，2020年11月3日，云知聲申請科創(chuàng)板上市被受理，“先聲奪人”。其在業(yè)內(nèi)的“對家”思必馳也在2020年8月完成數(shù)億元Pre-IPO輪融資，明顯意味著上市在即。另一大玩家出門問問也被傳出將在科創(chuàng)板上市的消息。
在智能機(jī)器人領(lǐng)域，優(yōu)必選科技和達(dá)闥科技都在2019年就啟動了上市計(jì)劃，一些專業(yè)領(lǐng)域的智能機(jī)器人企業(yè)如醫(yī)療機(jī)器人企業(yè)天智航已經(jīng)于2020年7月在科創(chuàng)板上市，市值達(dá)到220億元，成為AI在醫(yī)療領(lǐng)域落地應(yīng)用獲得驗(yàn)證的一大案例。而在智能駕駛領(lǐng)域，蔚來、小鵬汽車等上市不僅和新能源板塊相關(guān)，也是AI化企業(yè)成功上市的代表。
一時(shí)間，AI企業(yè)就像“排隊(duì)下餃子”般走到了上市大門口。一場AI創(chuàng)企上市潮已經(jīng)蓄勢待發(fā)，氣勢已經(jīng)不輸20年前百度、騰訊、新浪等掀起的互聯(lián)網(wǎng)上市高峰、和幾年前美團(tuán)、拼多多掀起的移動互聯(lián)網(wǎng)上市潮。如今，AI同行見面的打招呼方式都從“你們?nèi)诹硕嗌?？”變成了“你們啥時(shí)候上市？”
據(jù)智東西統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)至少有20家AI創(chuàng)企已經(jīng)上市，或正在計(jì)劃推進(jìn)上市。
二、表面光鮮，上市不易
在AI創(chuàng)企成長的近十年里，AI已經(jīng)逐漸從實(shí)驗(yàn)室被送入無數(shù)老百姓的“房檐”下。不知從何時(shí)起，智能攝像機(jī)、刷臉支付平板已經(jīng)進(jìn)入了街角路口、商場車站，十八線小鎮(zhèn)路口的大爺對“小愛同學(xué)”智能音箱津津樂道，橋頭青年對電商平臺的個(gè)性化推薦嗤之以鼻。
伴隨AI落地累累碩果的，是資本對AI企業(yè)的青睞和熱捧。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)各色的AI企業(yè)累計(jì)達(dá)到600多家，2018年中國AI企業(yè)融資規(guī)模在達(dá)到頂峰的1485億元，AI企業(yè)一輪融資連著一輪，比比過億。
▲中國人工智能領(lǐng)域投融資規(guī)模和筆數(shù)
放眼國際，拔尖的中國AI企業(yè)已經(jīng)代表了全球人工智能的先進(jìn)水平，走在世界前列。根據(jù)“2020胡潤全球獨(dú)角獸榜”，全球估值超10億美金的人工智能行業(yè)的獨(dú)角獸達(dá)到63家，其中有1/3來自中國！而美國Argo AI、Automation anywhere、uiPath等頭部人工智能企業(yè)，都還沒有明確的上市進(jìn)展。
落地有為、資本看好、國際領(lǐng)先，是AI企業(yè)走向上市的直接驅(qū)動因素。
但光鮮之下，AI獨(dú)角獸的上市之路并不平坦，而是有著不足為外人道的艱難。
以率先在港交所遞交IPO招股文件的曠視為例，2019年10月，曠視被美國政府納入實(shí)體名單，隨后在香港交易所上市委員會尋求上市許可時(shí)，被要求提供更多信息。曠視CEO印奇曾哭笑不得地談到，“實(shí)體名單”并不是黑名單，我們并沒有做壞事啊。無奈，曠視的上市計(jì)劃已被擱置一年多。盡管曠視并不缺現(xiàn)金流，但背后的資本壓力可想而知。
機(jī)器人公司達(dá)闥科技遇到的問題有類似之處，2020年3月4日，美國政府已于近日限制了軟銀投資的云端機(jī)器人公司達(dá)闥科技向中國輸出技術(shù)。收到限制信函時(shí)，達(dá)闥科技正在美國發(fā)起上市申請，但目前上市計(jì)劃已被推遲。
▲達(dá)闥科技的機(jī)器人產(chǎn)品
AI獨(dú)角獸的上市環(huán)境比我們看到的更艱難，這些我們還能常聽到名字的企業(yè)都是從“死亡谷”中走出的“死亡騎士”。好不容易內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了技術(shù)到應(yīng)用的漫長過渡，2020年的疫情黑天鵝、中美貿(mào)易關(guān)系、資本市場風(fēng)向等外部因素又緊接著考驗(yàn)他們沖刺IPO的決心。
在一波三折的上市路上，不僅外部環(huán)境的非難阻礙AI創(chuàng)企上市，內(nèi)部自身的問題更是AI企業(yè)需要邁過去的坎。
以礦機(jī)芯片龍頭起家做AI芯片的比特大陸為例，早在2018年9月比特大陸就在香港聯(lián)交所上載A1招股書，啟動上市計(jì)劃。彼時(shí)，比特大陸2019全年?duì)I收230億人民幣，是全球前十、中國第二的無晶圓廠芯片設(shè)計(jì)公司，風(fēng)頭無兩。
然而，六個(gè)月后的2019年3月，比特大陸由于無法滿足“上市適應(yīng)性”的原則，未能成功上市。其它幾家當(dāng)紅的礦機(jī)芯片起家的AI企業(yè)，結(jié)局類似。時(shí)隔一年，比特大陸一邊因?yàn)楦吖軍Z權(quán)鬧得員工糾結(jié)“要不要回去辦公”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，一邊因“裁員數(shù)百人”、“估值極速縮水至80億美元”引起陣陣嘆息，更是無暇上市，成了上市路上臨門翻車的一例。
由于AI企業(yè)技術(shù)投入比重大，涉足的領(lǐng)域又大多是“無人區(qū)”，一旦內(nèi)部出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題，陡轉(zhuǎn)直下的風(fēng)險(xiǎn)很大，這無疑會大大影響上市融資進(jìn)程。
可以看到，AI獨(dú)角獸的上市之路并不平坦，并且充滿不確定性。AI企業(yè)并不是搞好技術(shù)研發(fā)、做好產(chǎn)品就能夠順利過渡，還需要卓越的抗擊內(nèi)外干擾的韌性。
一方面，外部的國際環(huán)境、國家政策、區(qū)域特點(diǎn)都對AI創(chuàng)企的壯大發(fā)展施加突然的影響；另一方面，隨著上市時(shí)間的推移，此前并未顯現(xiàn)的內(nèi)部問題可能會逐漸變得顯性，拖住AI企業(yè)繼續(xù)前進(jìn)的步伐。這些因素也使得AI行業(yè)不斷優(yōu)勝劣汰。
三、卸下妝容，AI企業(yè)能否渡過商業(yè)模式“大考”
AI企業(yè)不僅上市路坎坷，即便是上市之后也是“刀口舔蜜”。
“AI芯片第一股”寒武紀(jì)2020年3月遞交IPO申請，7月20日科創(chuàng)板掛牌上市，上市之后高開350%，市值一度超1200億，可以說順風(fēng)順?biāo)?/p>
然而，剛過百日，寒武紀(jì)卻收到了許多抱怨。就在市值高點(diǎn)之后，寒武紀(jì)的股票卻開始2個(gè)月的下跌，最低時(shí)僅620億元市值，縮水50%！11月5日寒武紀(jì)發(fā)布了2020年3季度的報(bào)表顯示，前三個(gè)季度營收1.57億，虧損3.09億，許多聲音表示不及預(yù)期。
但寒武紀(jì)其實(shí)有些委屈。平心而論，寒武紀(jì)專注終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、智能計(jì)算集群系統(tǒng)的研發(fā)，對標(biāo)的是英偉達(dá)這種在智能計(jì)算市場占據(jù)絕對優(yōu)勢地位國際大鱷，華為“海思”也只能算后來者。背后所需要的資金、資源投入和時(shí)間周期必然龐大。而這，都需要市場和企業(yè)自身懷揣更多的耐心和定力。
上市是AI企業(yè)的一瓶卸妝水，是一場商業(yè)模式的大考。
換句話說，誰在搞事業(yè)，誰在玩票，等到AI獨(dú)角獸邁過上市的門檻都將更加明了。
對于AI企業(yè)來說，大考中的兩大關(guān)鍵要素“方向”和“完成度”都在招股書中部分展露。
以曠視為例，根據(jù)其公布的招股書，可以看到曠視的大部分業(yè)務(wù)營收集中在以安防為主的城市物聯(lián)網(wǎng)方向，同時(shí)在以智能手機(jī)應(yīng)用為主的個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)和智慧物流等為主的供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)也有所布局。
曠視的打法是“CV+”，CEO印奇曾在近年9月的一次交流中坦言，當(dāng)下AI企業(yè)面臨“死亡之谷”，基于計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)，聚焦1~2個(gè)產(chǎn)業(yè)做到百億體量，是曠視的一大發(fā)力方向。
將CV技術(shù)與視覺反饋控制聯(lián)動起來，印奇更看好供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)方向。說到做到，就在近年10月，曠視請來了傳統(tǒng)物流行業(yè)最知名的幾大老將坐陣，可見其把智慧物流市場吃透的決心和推進(jìn)節(jié)奏。曠視CTO唐文斌表示，曠視現(xiàn)在想的就是把一個(gè)個(gè)項(xiàng)目做好，用一個(gè)個(gè)項(xiàng)目說話。
相比于曠視向上發(fā)力垂直行業(yè)的打法，依圖這邊則更側(cè)重向下布局AI算力。
從應(yīng)用場景來看，依圖主要業(yè)務(wù)可以分為智能公共服務(wù)和智能商業(yè)兩大類。與此同時(shí)，依圖在硬件產(chǎn)品方面大發(fā)力，如依圖研發(fā)的第一代求索芯片是面向通用AI推理計(jì)算、具備端到端處理能力、 適用于云端計(jì)算和邊緣端計(jì)算場景的AI芯片。面向終端，依圖也推出集成了自研AI算法的智能攝像機(jī)等系列終端AI算力硬件產(chǎn)品。
當(dāng)然，關(guān)于依圖的芯片做不做得成，做成了有沒有同行用等問題在業(yè)內(nèi)業(yè)外仍然在被探討，這還需要依圖用實(shí)力來證明。與此同時(shí)，許多AI企業(yè)都有的高營收、高虧損問題依圖也有。盡管刨除優(yōu)先股公允價(jià)值變動損失，依圖依然虧損達(dá)到21.84億元。追究依圖財(cái)報(bào)，研發(fā)投入及銷售費(fèi)用逐年達(dá)到1.557億元、5.738億元、10.752億元及5.396億元。
作為技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，在研發(fā)創(chuàng)新和市場開拓上投入大是AI行業(yè)的一大共性。但是高投入何時(shí)能收窄，何時(shí)能帶來回報(bào)，仍然是沖刺上市的AI迫切需要應(yīng)對的問題。與此同時(shí)，AI企業(yè)能否獲得足夠正向的現(xiàn)金流，也是一大“考點(diǎn)”。
當(dāng)下，AI目前落地的影響力和節(jié)奏不及預(yù)期，是不爭的事實(shí)，這也與此前人們對AI的期待過高有關(guān)。據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2019年中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，安防和金融是AI賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場份額最多的前兩大領(lǐng)域，占比分別達(dá)到53.8%、15.8%，合計(jì)近70%。
也就是說，AI在大多數(shù)行業(yè)還沒有實(shí)現(xiàn)深度融合和落地，且AI可能在一些行業(yè)并不適用。同時(shí)，AI企業(yè)賺錢仍然需要一定時(shí)間。
在AI企業(yè)將技術(shù)應(yīng)用落地到行業(yè)時(shí)，能否與行業(yè)玩家抗衡從而贏得市場，可以說這場上市大考的“壓軸題”。當(dāng)下AI企業(yè)的玩法邏輯已經(jīng)改變。從曠視和依圖的案例中我們都能看到，AI企業(yè)早已不拘泥于算法的層面的研發(fā)和落地，而是向芯片、行業(yè)方案、生態(tài)等多方面深耕，從而獲得與逐漸AI化的行業(yè)玩家、科技巨頭賽跑的競爭力。
各行各業(yè)的傳統(tǒng)玩家已經(jīng)和AI企業(yè)有許多業(yè)務(wù)重合。比如在安防領(lǐng)域，AI企業(yè)如何和具有強(qiáng)工程化和渠道能力，并且AI實(shí)力并不弱的海康、大華、宇視，以及華為等巨頭進(jìn)行博弈？與此同時(shí)，行業(yè)用戶自身AI化的節(jié)奏也在加快。比如支付寶等金融平臺都在自研算法，從而減少對AI企業(yè)的依賴。
這些，都在考驗(yàn)AI企業(yè)的商業(yè)模式。
總的來說，沖刺IPO的AI企業(yè)至少面臨以下三大顯性問題：1、高投入能否收窄，帶來回報(bào)。2、能否持續(xù)獲得正向現(xiàn)金流，自我供血。3、在落地階段，進(jìn)入行業(yè)能否抗衡行業(yè)玩家，贏得市場份額。這些問題都是AI企業(yè)在上市路上需要一一破解的。
結(jié)語：如火如荼的上市潮，AI創(chuàng)企的“大考”
企業(yè)的上市是企業(yè)壯大的一大體現(xiàn)，一個(gè)行業(yè)的上市潮則意味著行業(yè)可能為整個(gè)社會帶來極大的影響。AI技術(shù)從一開始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)就被推到了“第四次工業(yè)革命”的高度，為資本和社會各界熱捧已久。這也預(yù)示著AI企業(yè)在面臨“上市”大考時(shí)，壓力不小。
當(dāng)上市這瓶“卸妝水”潑下來，AI企業(yè)曾經(jīng)處于“光環(huán)”下的一些問題也難免會暴露。誰能順利過考，誰又會面臨新的難題，還需要等時(shí)間來揭曉。
