芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
文 | 心緣
“AI四小龍”科創(chuàng)板第一股即將出現(xiàn)。
芯東西11月5日?qǐng)?bào)道，昨日晚間，國(guó)內(nèi)AI獨(dú)角獸依圖申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已獲受理。
依圖由朱瓏、林晨曦于2011年在上海創(chuàng)立，與商湯、曠視、云從并稱為國(guó)內(nèi)“AI四小龍”。去年8月，曠視向港交所遞交IPO申請(qǐng)書，但一直上市未果，如今依圖成為第一家披露科創(chuàng)板招股書的“AI四小龍”，也有望率先沖刺上市。
作為內(nèi)地聲名赫赫的AI獨(dú)角獸之一，依圖在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、語(yǔ)音識(shí)別、自然語(yǔ)言理解算法方面都多有建樹，并于去年推出云端AI芯片“求索”，正式踏入AI芯片市場(chǎng)，成為一家以AI芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心的全棧式AI公司，研發(fā)和銷售包括AI算力硬件和軟件在內(nèi)的AI解決方案。
報(bào)告期內(nèi)，依圖已為國(guó)內(nèi)30余省、自治區(qū)、直轄市及境外10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的800余家政府及企業(yè)終端客戶提供產(chǎn)品及解決方案。
根據(jù)此次發(fā)行方案，依圖擬募資75億元，發(fā)行不超過(guò)36,407,136股A類普通股股票。
經(jīng)依圖2020年9月30日召開(kāi)的股東大會(huì)審議通過(guò)，依圖本次發(fā)行存托憑證所募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于以下項(xiàng)目：
擬投資進(jìn)度如下：
目前朱瓏、林晨曦為依圖的實(shí)際控制人，二人分別持有 Yitu Holdings 的股份比例為 63.316%和 36.684%。
截至2020年6月30日，依圖資產(chǎn)總額為47.976億元。
一、營(yíng)收連年增長(zhǎng)，尚未彌補(bǔ)虧損近72億元
根據(jù)剛剛公布的招股書，2017-2019年，依圖營(yíng)收連年增長(zhǎng)，不過(guò)迄今凈利潤(rùn)仍為負(fù)值。
2017年、2018年、2019年及2020年上半年，依圖營(yíng)收分別為6871.89萬(wàn)元、 3.043億元、7.168億元及3.806億元；
同一期間，依圖凈利潤(rùn)分別為-11.685億元、-11.684億元、-36.471億元及-13.034億元。
截至2020年6月，依圖累計(jì)未彌補(bǔ)虧損約為-72.204億元。
尚未盈利及存在未彌補(bǔ)虧損的主要原因之一，是優(yōu)先股以公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致的賬面虧損。
其中，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損失對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表?yè)p益的影響金額分別約為9.827億元、5.452億元、2.619億元及9.361億元，占各期公司歸屬于母公司所有者凈虧損的比例分別為84.31%、46.97%、71.91%及 72.05%。
另外，由于依圖屬于技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，投入了大量資源用于研發(fā)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓，其各期研發(fā)及銷售費(fèi)用合計(jì)分別為 1.557億元、5.738億元、10.752億元及5.396億元。?
報(bào)告期內(nèi)，公司硬件及軟硬件組合的解決方案銷售收入分別為1278萬(wàn)元、1.722億元、5.108億元和3.209億元，營(yíng)收占比分別為18.60%、56.59%、71.25%和 84.31%，占比逐步上升。
具體營(yíng)收構(gòu)成如下：
毛利及毛利率情況如下：
2017年依圖以純軟件銷售為主，毛利占比高達(dá) 62.41%，三類產(chǎn)品線毛利率均較低。從2018年起，依圖開(kāi)始逐步加大軟硬件組合產(chǎn)品的推廣力度，銷售額顯著增加，因此軟硬件組合的毛利占比和毛利率均逐年增加。?
自2019年5月求索芯片發(fā)布后，其硬件及軟硬件組合的解決方案成為其收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)依圖跨領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景的拓展及毛利率的提高。?
同行業(yè)上市公司毛利率情況可供對(duì)比參考：
依圖營(yíng)收可分為直銷和經(jīng)銷兩種模式，具體構(gòu)成如下：
從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，依圖主要業(yè)務(wù)可以分為智能公共服務(wù)和智能商業(yè)兩大類。
（1）智能公共服務(wù)業(yè)務(wù)：覆蓋城市管理、醫(yī)療健康等場(chǎng)景，終端客戶包括政府部門、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)等。
（2）智能商業(yè)業(yè)務(wù)：覆蓋園區(qū)管理、網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng) 服務(wù)等場(chǎng)景，終端客戶包括商業(yè)地產(chǎn)、金融業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的企業(yè)客戶。
過(guò)去三年半，智能公共服務(wù)業(yè)務(wù)一直是依圖的主要營(yíng)收貢獻(xiàn)方，具體營(yíng)收構(gòu)成如下：
各業(yè)務(wù)客戶數(shù)量和客均收入如下：
各業(yè)務(wù)毛利及毛利率情況：
依圖主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按地區(qū)主要分布在境內(nèi)，2019年度以來(lái)拓展至亞洲、歐洲及非洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，具體營(yíng)收構(gòu)成如下：
其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本按性質(zhì)分類如下：
截至2017年底、2018年底、2019年底及2020年6月30日，依圖員工人數(shù)分別為479人、1279人、1707人和1507人。
二、云邊端AI硬件均已推出
目前依圖提供多類AI解決方案，主要包括面向城市管理場(chǎng)景、醫(yī)療健康服務(wù)場(chǎng)景的智能公共服務(wù)系列解決方案，面向通用園區(qū)、安全生產(chǎn)、網(wǎng)點(diǎn)全解析、“一臉通城”、內(nèi)容審核的智能商業(yè)系列解決方案。
硬件產(chǎn)品方面，依圖研發(fā)的第一代求索芯片是面向通用AI推理計(jì)算、具備端到端處理能力、 適用于云端計(jì)算和邊緣端計(jì)算場(chǎng)景的AI芯片。
報(bào)告期內(nèi)，依圖尚未對(duì)求索芯片進(jìn)行單獨(dú)銷售，而是通過(guò)基于求索芯片的智能服務(wù)器及智能邊緣計(jì)算設(shè)備對(duì)外銷售。?
面向終端，依圖推出集成了自研AI算法的系列終端AI算力硬件產(chǎn)品，包括智能攝像機(jī)、智能識(shí)別終端和智能語(yǔ)音硬件等產(chǎn)品。
目前這些產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于城市視覺(jué)中樞、智慧社區(qū)、通用園區(qū)管理、安全生產(chǎn)和網(wǎng)點(diǎn)全解析等解決方案中進(jìn)行銷售。?
三、上半年研發(fā)投入超過(guò)營(yíng)收
報(bào)告期內(nèi)，2017-2020年上半年，依圖研發(fā)費(fèi)用分別為1.010億元、2.914億元、6.572億元、3.810億元，占各期營(yíng)收的比例分別為146.94%、95.77%、91.69%和100.10%。
截至今年6月，依圖主要從事的主要研發(fā)項(xiàng)目及進(jìn)展情況如下：
截至2020年6月30日，依圖研發(fā)人員837人，占員工總數(shù)為55.54%，其中核心技術(shù)人員3人。 核心人員對(duì)研發(fā)的貢獻(xiàn)：
四、海信華為大華是客戶，不存在嚴(yán)重依賴少數(shù)客戶及供應(yīng)商
從招股書可以看到，報(bào)告期內(nèi)，依圖不存在向單個(gè)客戶銷售比例超過(guò)銷售總額50%或嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶的情形。
依圖前五大客戶如下：
招股書還指出，不存在董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有公司 5%以上股份的股東及主要關(guān)聯(lián)方在上述客戶中占有權(quán)益的情況。?
在硬件產(chǎn)品方面，依圖不直接生產(chǎn)相關(guān)硬件產(chǎn)品，而是通過(guò)委托 ODM、OEM 廠商生產(chǎn)硬件產(chǎn)品，或向第三方硬件廠商或其代理商進(jìn)行采購(gòu)。
依圖采購(gòu)的內(nèi)容主要為服務(wù)器、攝像機(jī)等硬件產(chǎn)品，以及技術(shù)服務(wù)、云端服務(wù)等服務(wù)采購(gòu)。?主要采購(gòu)產(chǎn)品如下：
依圖采購(gòu)的服務(wù)器最初主要通過(guò)第三方硬件廠商或其代理商進(jìn)行采購(gòu)。第一代求索芯片發(fā)布后，依圖向熠知電子采購(gòu)與其聯(lián)合開(kāi)發(fā)的搭載求索芯片的服務(wù)器和邊緣計(jì)算設(shè)備。
熠知電子進(jìn)入發(fā)行人合并范圍后，其原石系列智能服務(wù)器產(chǎn)品及前沿系列邊緣計(jì)算設(shè)備，采用代工生產(chǎn)，求索芯片采用Fabless模式生產(chǎn)。?
依圖前五大供應(yīng)商：
報(bào)告期內(nèi)，依圖不存在向單個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)比例超過(guò)采購(gòu)總額 50%的情形。
其中熠知電子為依圖持股 28.92%的公司。除此之外，依圖不存在董事、 高級(jí)管理人員、持有公司 5%以上股份的股東或主要關(guān)聯(lián)方在上述供應(yīng)商中占有權(quán)益的情況。
五、控股情況及發(fā)行前后股本變化
截至招股書簽署日，依圖有境內(nèi)控股子公司19家，境外控股子公司6家；境內(nèi)外參股公司共7家，具體情況如下：
截至招股書簽署日，依圖網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
可以看到，背后帶有阿里系色彩的云峰創(chuàng)投、云峰新呈，以及高瓴系資本高瓴智成，均是依圖的重要股東。
前十名表決權(quán)股東持股情況如下：
依圖董事：
依圖CEO朱瓏1978 年出生，博士畢業(yè)于美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校（UCLA）統(tǒng)計(jì)學(xué)博士，曾先后在麻省理工學(xué)院人工智能實(shí)驗(yàn)室任博士后研究員，在紐約大學(xué)數(shù)學(xué)研究所擔(dān)任研究員。
依圖首席架構(gòu)師林晨曦1979 年出生，碩士畢業(yè)于上海交通大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)工學(xué)，曾任微軟亞洲研究院研究員、阿里云計(jì)算資深專家（技術(shù)總監(jiān)）。
其高管詳情如下：
2017-2020年1-6月，依圖銷售費(fèi)用如下：
在2020年上半年，依圖銷售平均薪資29.48萬(wàn)元。其與同行業(yè)銷售費(fèi)用率對(duì)比如下：
發(fā)行前后股本變化：
六、其他重大事項(xiàng)
報(bào)告期內(nèi)，依圖履行完畢和正在履行的 3000 萬(wàn)以上的重大銷售合同如下:
履行完畢和正在履行的 1500 萬(wàn)以上的重大采購(gòu)合同如下:?
已經(jīng)履行和正在履行的 1000 萬(wàn)以上的授信合同如下:
附合并利潤(rùn)表：
結(jié)語(yǔ)：AI創(chuàng)企上市潮來(lái)了
從2012年AI開(kāi)始在產(chǎn)業(yè)界聲名鵲起至今，方興未艾的AI創(chuàng)業(yè)潮逐漸走到了商業(yè)落地和IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
如今多家國(guó)內(nèi)AI創(chuàng)企都陸續(xù)傳出上市計(jì)劃，從去年向港交所遞交上市申請(qǐng)的曠視，成功登陸科創(chuàng)板的手機(jī)視覺(jué)AI第一股虹軟，到今年啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)的云從、依圖、云天勵(lì)飛，我們既看到虹軟不受疫情影響，今年前三個(gè)季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)繼續(xù)猛漲，也看到部分公司的IPO進(jìn)程并沒(méi)有那么順利，這些與股權(quán)架構(gòu)、業(yè)務(wù)進(jìn)展、資本環(huán)境都有一定關(guān)系。
依圖能否后發(fā)先上，成為AI獨(dú)角獸中又一率先敲開(kāi)IPO大門的那位，值得我們持續(xù)關(guān)注。
