車東西（公眾號：chedongxi）
文 | Origin
去年賣了10萬輛純電動乘用車的北汽新能源借殼上市正在進(jìn)入最后的加速沖刺階段。1月22日，北汽新能源股東之一渤海汽車發(fā)布公告，稱前鋒電子予以11.33億元的價格收購該公司持有的北汽新能源2.08億股股權(quán)。
去年12月，前鋒電子的控股股東、持有41.13%股份的四川新泰克已獲北京市國資委核準(zhǔn)，100%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給北汽集團(tuán)，借殼上市中對賣方股東的股權(quán)操作完成。此時正積極收購的前鋒電子正是北汽新能源A股上市計劃所要借的殼。
一、 上市估值288.5億 增值率超75%
1月22日的公告給出了北汽新能源上市的估值——288.5億元。而北京汽車的港股總市值截止今日收盤，為850億元。北汽新能源的第一大股東為北汽集團(tuán)，持股比例為29.12%，北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司、北汽（廣州）汽車有限公司、蕪湖信石信冶投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和深圳井岡山新能源投資管理有限公司列第二至第五大股東，持股比例分別為9.44%、8.15%、6.98%和4.79%。
同時，根據(jù)這份公告披露的信息，北汽新能源今年在營收、利潤方面并未表現(xiàn)出明顯的成長性。2017年前10月，北汽新能源共取得73.77億元營業(yè)收入，實現(xiàn)凈利潤3924.40萬元；而在2016年，北汽新能源全年取得營收93.72億元，實現(xiàn)凈利潤1.08億元。
在資產(chǎn)總額上，汽新能源的賬面資產(chǎn)總額為224.67億元，賬面負(fù)債總額 60.04億元，賬面凈資產(chǎn) 164.63億元，股東全部權(quán)益的評估市場價值為288.50億元，增值率約 75.24%。在營收、利潤相較去年都未有呈現(xiàn)明顯增長趨勢的情況下，北汽新能源能獲得如此增值率，說明了資本市場對新能源汽車總體價值方向的認(rèn)同。
二、新能源汽車生產(chǎn)、分時租賃運營是重點業(yè)務(wù)
就在1月上旬，北汽新能源在北京公布了其去年全年產(chǎn)量：2017年，北汽新能源總共生產(chǎn)了103199輛純電動車，占據(jù)了國內(nèi)新能源乘用車市場23%的份額——根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，去年我國售出了56萬輛新能源乘用車。
北汽新能源的微型SUV EC系列僅在2018年1-11月，就總計售出了64910輛，超過特斯拉Model S和日產(chǎn)聆風(fēng)。
為北汽貢獻(xiàn)銷量大頭的是來自于汽車分時租賃市場的訂單，對成本較敏感的分時租賃形成了對小微型電動車的旺盛需求。北汽新能源在公開數(shù)據(jù)中透露，其純電動車在分時租賃領(lǐng)域的市場占有率為43%。去年10月，國家出臺了《關(guān)于鼓勵和規(guī)范新能源汽車分時租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，新能源分時租賃的政策前景進(jìn)一步明朗，增強了資本市場的信心，也形成了北汽新能源上市的利好。
值得關(guān)注的是，北汽新能源本身也涉足了新能源汽車分時租賃的運營。2017年，北汽新能源組建團(tuán)隊上線了旗下分時租賃品牌輕享出行，到2017年1月初已經(jīng)在北京、廣州、成都等12城開展運營，運營車輛達(dá)到了1萬輛，擁有注冊用戶5萬人。本月18日，輕享出行進(jìn)一步加大了對旅游用車細(xì)分場景的投入力度，宣布將在海南新投放5000臺車。
相較于日常通勤，旅游場景被認(rèn)為更能夠發(fā)揮汽車分時租賃的價值。旅游城市成為汽車分時租賃玩家的必爭之地。在海南，此前已經(jīng)有途歌、小二租車等分時租賃平臺，西安、成都等典型的旅游城市，也吸引了眾多玩家進(jìn)駐。
北汽新能源除了投放大量的車，還打算打造分時租賃平臺，將其他行業(yè)玩家接入這一平臺中。
三、轉(zhuǎn)型任務(wù)緊 借殼為省時
大力生產(chǎn)純電動車，大規(guī)模涉足新能源車分時租賃，成為北汽新能源在汽車工業(yè)轉(zhuǎn)型中的兩大重點業(yè)務(wù)。在這兩點之外，北汽新能源在智能駕駛與車聯(lián)網(wǎng)兩個重點方向上與百度在2017年簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此前，百度在2017百度世界大會上展示的自動駕駛車中，就有以北汽新能源EU系列改造的無人車車型。近期，北汽新能源則宣稱自動駕駛車將在2018年年底投放。
從北汽新能源借殼上市的行動中，可以看到北汽集團(tuán)的急迫。作為中國最大的純電動乘用車車廠，北汽新能源的確有積累在這一波新能源唱主角的汽車轉(zhuǎn)型浪潮中獲得更大的成就。在轉(zhuǎn)向智能化、電動化的關(guān)鍵當(dāng)口中，北汽新能源也迫切需要更多的資本支持來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、投入技術(shù)研發(fā)。
當(dāng)下的中國汽車工業(yè)，基于地域形成了BAT+北上廣的合作形態(tài)。轉(zhuǎn)型速度對各方在今后的市場占有中有重大影響。北汽新能源在上市過程中選擇了會耗費更多成本的借殼上市，也就不難理解了。
在傳統(tǒng)車廠紛紛轉(zhuǎn)型、新造車玩家不斷涌入的背景下，用最突出的新能源車制造、運營換取資本市場的支持，是北汽新能源和其背后的北汽集團(tuán)立足大轉(zhuǎn)型時代的打法。
